三季度，沃尔玛营收、利润继续实现强劲增长，今年以来第三次上调全年营收指引，预计假日购物季将延续增长势头。

11 月 19 日晚间，美国零售巨头沃尔玛公布了截至 10 月 31 日的 2025 财年第三财季（自然年 2024 年三季度）的业绩报告。

1）主要财务数据：

营收：沃尔玛三季度营收为 1695.9 亿美元，同比增长 5.5%，预估为 1674.9 亿美元，其中净销售额同比增长 5.4% 至 1680 亿美元。

盈利：沃尔玛三季度经营利润同比增长 8.2% 至 67 亿美元，净利润增至 45.8 亿美元，调整后每股收益 0.58 美元，预估 0.53 美元，同比增长 13.7%。

毛利率：在美国市场的强劲带动下，沃尔玛三季度综合毛利率同比增长 21 个百分点至 24.2%。

2）主要业务营收数据：

沃尔玛美国：三季度净销售额为 1149 亿美元，同比增长 5%，可比销售额（不含燃料）同比增速达 5.3%，总营收 54 亿美元，同比增长 9.1%。其中电商销售增长 22%，毛利率和会员收入扩张，整体业务组合改善。

沃尔玛国际：经调整后，三季度营收同比增长 16.7% 至 13 亿美元，净销售额（不含燃料）同比增长 8% 至 303 亿美元。其中电商渠道销售额增长 43%，广告业务营收增长 50%。

山姆会员店：三季度营收同比增长 6.9% 至 6 亿美元，净销售额（不含燃料）同比增长 3.9% 至 229 亿美元，可比销售额（不含燃料）增速由去年同期的 3.8% 提升至 7%。

3）业绩指引：

全年净销售增长预期从 3.75%-4.75% 上调至 4.8%-5.1%。

全年经调整经营利润增速预期从 6.5%-8% 上调至 8.5%-9.25%。

全年经调整后 EPS 预期从从 2.35-2.43 美元上调至 2.42-2.47 美元。

财报显示，与去年同期相比，顾客访问沃尔玛美国商店和网站的次数更多，而且往往消费更多。沃尔玛美国交易量同比增长 3.1%，平均票价同比增长 2.1%。

沃尔玛总裁兼首席执行官 Doug McMillon 评论称：

" 我们的季度表现强劲，延续了增长势头……美国店内销量增长，门店提货加快增长，门店配送的增速甚至更快。"

财报公布后，沃尔玛美股盘前拉涨近 4%。

高收入家庭消费意愿强，杂货品类稳健增长

财报显示，沃尔玛美国业务的增长主要是受客流量增加和平均票价上涨推动的。

细分业务看，沃尔玛美国的电商销售额增长了 22%，这得益于门店自提和送货服务，美国 Walmart Connect 的广告及其在线业务也实现了 26% 的同比增长；会员收入也实现了两位数的增长。

分群体看，沃尔玛在所有产品类别和收入群体中均取得了增长，其中高收入家庭对业绩的贡献最大。

分品类看，三季度，约占美国沃尔玛总销售额 60% 的杂货类别的销售额实现中个位数的同比增长，报告称以储藏食品为主的 " 食品单位达到了四年来的最高水平。

其次，个护和家清产品的销售额也有所增长。由于沃尔玛今年年初推出了 BetterGoods 等新产品线，其自有品牌渗透率上升了 80 个基点。在药房处方增加的带动下，沃尔玛美国健康和保健业务三季度的销售额也增长了十分之一。

不过，由于消费者整体仍持谨慎态度，日用百货品类的销售仍然疲软，销售额以低个位数增长，但已连续两季度实现同比增长。沃尔玛首席财务官 John David Rainey 对此表示，在更大的优惠力度出台前，消费者不会放弃谨慎购买的立场。

平价策略仍是杀招，未来关税压力或推高商品售价

沃尔玛优异的业绩表现，主要还是得得益于价格优势。

高盛分析师 Kate McShane 在业绩公布前向媒体表示，沃尔玛拥有价格优势，其 " 一篮子食品 " 的平均价格和同行相比要便宜约 10% 至 12%；LSEG 消费者研究总监 Jharonne Martis 也表示，沃尔玛的平价策略甚至已经 " 给亚马逊带来很大的竞争压力 "。

不过，随着特朗普即将上任美国总统，沃尔玛首席财务官 Rainey 指出，加征关税的政策可能会导致沃尔玛涨价，但现在还无法确定哪些商品可能会变得更贵。

Rainey 同时补充道，沃尔玛销售的商品中约有三分之二是在美国制造、生产或组装的，这部分商品的关税风险会有所降低。与此同时，与其他零售商一样，沃尔玛一直在努力实现进口商品多元化。Rainey 表示：

" 我们从未想过涨价，我们的口号是‘天天低价’。但对于消费者来说，可能会出现价格上涨的情况。"

此外，沃尔玛在 Walmart 等会员模式及其广告业务 Walmart Connect 方面的创收成果也不错。

本季度，受商店提货交付和市场销售增长的推动，沃尔玛全球电商销售额总体增长了 27%，会员和其他收入同比增长 16.1%，达到 15.9 亿美元，广告业务则增长了 26%。

高盛的 McShane 分析表示：

" 投资者对沃尔玛一直寻求其他收入来源很认可 ......（他们）认为这些收入来源是增长更快、利润率更高的业务，从长远来看，应该能为公司带来更好的盈利能力。"