本文来自微信公众号：巴伦中文，作者：安德鲁 · 巴里，编辑：郭力群，题图来自：AI 生成

大宗商品市场已经消化了许多坏消息，未来几年，相比 60/40 股债组合，60/35/5 股债大宗商品组合能为投资者带来更多保护。

特朗普胜选后，他在竞选中提出的关税政策引发了市场对于美国通胀卷土重来的担忧，作为理想的通胀对冲工具，买入大宗商品的时机已到来。

景顺（Invesco）大宗商品策略师凯西 · 克里斯基（Kathy Kriskey）说：" 大宗商品是一种通胀对冲工具，也是一种多元化工具，我们可能会面临一段通胀较高的时期，而大宗商品是最有效的通胀对冲工具。"

就算克里斯基对通胀的预期不准确，大宗商品也值得持有——这就是对冲的意义所在。克里斯基指出，如果投资者在 2022 年配置了 5% 的大宗商品，那么绝对会对他们的投资业绩有帮助，当年标普 500 指数下跌了 19%，彭博大宗商品指数上涨了 14%。未来几年，相比 60/40 股债组合，60/35/5 股债大宗商品组合可能是更好的选择。

许多投资者通过资源生产商的股票（主要是能源股）来投资大宗商品，但投资者也可以直接投资于大宗商品。举个例子，过去五年，买入黄金或者 SPDR Gold Trust 等黄金 ETF 带来的回报要比买入巴里克黄金（GOLD）和纽蒙特（NEM）等矿商股带来的回报高得多。

投资者可以通过宽基 ETF 或者共同基金来投资大宗商品。

来源：彭博

不同的共同基金和 ETF 跟踪不同的大宗商品指数，这些指数对单个大宗商品的敞口也不一样。Pimco CommodityRealReturn Strategy 跟踪的是彭博大宗商品指数，大约三分之一的资金分别配置给了能源、农业和金属。iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust 和两只景顺 ETF 跟踪的是能源权重超过 50% 的指数。

高波动和跑输股票是大宗商品失宠的两个原因。今年大宗商品连续第二年跑输股票，彭博大宗商品指数今年目前为止下跌 2%，标普 500 指数则上涨了 25%。2023 年，彭博大宗商品指数下跌 13%，标普 500 指数上涨 26%。但过去 25 年，黄金的回报率高于标普 500 指数。

特朗普的关税政策也给大宗商品的前景蒙上了阴影，因为高关税可能会给其他国家的经济造成拖累。

不过，大宗商品市场已经消化了许多坏消息。今年美国基准油价下跌 4%，跌至 70 美元 / 桶，天然气价格下跌 30%，至不到 3 美元 / 千立方英尺。

品浩（Pimco）大宗商品联席基金经理格雷格 · 沙里诺（Greg Sharenow）指出，投资者对中国经济的担忧给包括石油在内的大宗商品带来了压力，他认为，这些担忧已经被市场消化，进而带来了买入机会。

此外，虽然铜作为 " 绿色金属 " 在电动汽车和可再生能源中的应用引发了很多兴趣，但今年铜价仅略高于 4 美元 / 磅，带来了一个很好的切入点，尤其是在全球最大的铜消费国中国继续刺激经济的情况下。

作为太阳能板的组成部分，白银仍然是可再生能源的关键金属，每年开采出来白银总价值约为 300 亿美元，约为每年开采的黄金价值的十分之一。

目前玉米和小麦价格接近多年低点和生产成本，说明进一步下跌的空间有限。玉米价格仅略高于 4 美元 / 蒲式耳，小麦价格为 5.50 美元 / 蒲式耳，均为 2022 年峰值的一半。Teucrium 高级投资组合策略师杰克 · 汉利（Jake Hanley）认为，小麦的前景可能是所有谷物中最好的，因为在过去五年里，全球小麦的消耗量有四年超过了产量。此外，尽管受到全球气候变暖的影响，美国中西部地区十多年来并没有出现过干旱导致的粮食减产，如果 2025 年也是如此，粮食价格可能会大幅上涨。Teucrium 旗下的玉米和小麦 ETF Teucrium Corn 和 Teucrium Wheat 目前价格接近 52 周低点。

黄金、白银和许多大宗商品自美国总统大选以来都面临压力，未来利率可能上升是原因之一，自从特朗普胜选以来，彭博大宗商品指数下跌了 3%，投资大宗商品的时机非常重要，对投资者而言，这看起来是一个不错的切入点。

本文来自微信公众号：巴伦中文，作者：安德鲁 · 巴里，编辑：郭力群