11 月以来，市场热热闹闹，但体感并不好。

宽基指数层面，大盘做区间震荡，怎么涨上去，又怎么跌回来；行业层面，热点层出不穷，看似不乏赚钱效应，但轮动太快，参与难度极大，赚钱很难，亏钱很容易。

于是，" 在牛市里亏钱 "，也成为近期的热门话题。通过回溯历史数据，很多人发现散户的钱主要是在牛市里亏掉的。这种反直觉的观点，结合近期的切身体会，让很多投资者颇有 " 原来如此 " 的恍然醒悟感。

其实，之所以反直觉，因为该观点本身就有很大问题。具体到某一天、某一周或某一个月，无论什么行情，都可能亏钱；牛市的特征，并非不亏钱，而是亏钱很少套人，只要有点耐心，解套很容易。近期热门文章里所谓牛市里亏大钱，其实是买在牛市，亏在熊市，亏钱发生在牛熊转换后的泡沫破灭中。

所以，投资者真正需要警惕的，是牛熊转换；在此之前，不要怕亏钱。只要牛市的逻辑还在，亏钱总是一时的，短期主动买套，常常是牛市里赚更多钱的前提。

理论上，只要确保买入价格足够低，就能够跑赢所有策略，也能规避一切风险。问题是，只有少数投资者能买在低点，一直捂住不动直至高点的更是少之又少。就实际情况来看，很多人是在市场涨起来之后才关注到股市的，更多的投资者则是在涨起来之后才会提升仓位，对他们而言，投资体系必须要解决一个问题——在估值不再便宜时买入股票，如何确保赚到钱？

投资领域唯一能确保的，就是你无法确保任何事。所以，确保赚钱，不是一个正确的问题；正确的问法，是如何大概率赚到钱。

在我看来，在牛市震荡回调时主动买套，就是个不算差的策略。马克 · 道格拉斯在《交易心理分析》中曾有一段相似的描述：

" 一般说来，行情上涨后都会回跌，吃掉涨势的一部分；行情下跌后通常都会反弹，吃掉一部分的跌势。事实上，风险最低且成功概率最高的交易，都是你在上涨趋势中逢低（支撑）买进或是在下跌趋势中逢高（压力）卖出的交易。"

马克 · 道格拉斯是一个典型的交易者，强调顺势而为。值得注意的是，成功交易者强调的顺势，是在上涨趋势中逢跌买入，而非追高买入。这是因为，" 顺势而为 " 的 " 势 "，默认是中期趋势，而非日间涨跌。

事实上，日间涨跌随机性强，谈不上什么趋势，只有拉长时间，才能形成趋势。而在一个相对长时间的趋势里，日间仍会有涨跌，从来不存在只涨不跌或只跌不涨的所谓 " 趋势 "。正确的做法，就是顺应中长期趋势，在一轮中期上涨趋势中，逢低买进，增加仓位。

回到当前 A 股市场，牛市逻辑还在，中长期上涨的趋势没有变。顺势而为，就是要基于 " 中长期上涨趋势 " 这个大前提，持续逢跌买入，加大仓位。

本轮牛市，基本逻辑是宏观政策的重大转向，让市场对基本面反转产生了乐观期待。截至目前，政策方向并未改变，政策空间也未用尽，未来几个月还有加码空间；10 月经济数据也是亮点频现，表明刺激政策正在起效。

至于地产成交量回暖的可持续性，以及 2025 年出口形势的不确定性，都是合理的担忧，也会成为阶段性行情下跌的重要催化剂。但逻辑层面，这些负面担忧都是可以被政策加力对冲化解的，换言之，只要政策继续加力的方向和承诺不变，这些负面担忧就很难成为中期主导因素，只能阶段性出来 " 兴风作浪 "。

对于理性的投资者，当这些负面逻辑阶段性演绎时，就提供了上涨趋势中下跌回调的买入机会。

近期 A 股的下跌，一则宽基指数接近前期高点，止盈盘、回本盘卖出压力增大，有内在回调压力；二则全球持续进行特朗普交易，美债利率和美元指数来到前期高点，全球资本市场大跌，尤其是港股跌幅较大，情绪传导下，A 股顺势调整，释放压力。

但需要注意的是，在熊市环境下，下跌会催生更多的下跌，是风险信号；而在牛市大环境下，下跌是为了更好的上涨，是机会信号。所以，战略层面定牛熊，战术层面才能做交易。

一旦坚定了牛市认知，面对下跌，应对策略就简单了——要么持仓不动，要么继续逢低买入。总之，只要牛市还在，加仓位才是正确的选择。

牛市里，不妨主动买套！

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言，封面图来自壹图网。