本文来源：时代周报 作者：宋逸霆

华兴源创的股票代码是 688001，被称为 " 科创板第一股 "。2019 年 7 月 22 日挂牌至今，华兴源创（688001.SH）上市已有 1945 天，始终备受市场关注。

上市五年多来，华兴源创业绩波动较大，2023 年净利润已跌回 2018 年水平，2024 年前三季度归母净利润甚至为负，亏损 5112.86 万元。2023 年前三季度，该公司归母净利润为 1.91 亿元。

华兴源创股价在 2019 年 8 月攀至高峰，此后震荡下跌，长期处在发行价（24.26 元 / 股）附近，甚至多次破发。今年 11 月 15 日，华兴源创报收 30.39 元 / 股，市值较最高点已缩水 214.07 亿元。

华兴源创成立于 2005 年 6 月，是工业检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示、智能穿戴、半导体、汽车电子的检测设备研发、生产和销售。

长久以来，华兴源创的客户集中度就较高。2023 年，华兴原创第一大客户贡献了 5.02 亿元销售额，占年度销售额的 26.99%。业内人士普遍将该第一大客户视作苹果公司，不过华兴源创年报未予披露。特斯拉 2023 年跻身华兴源创的前五大客户。

对于未来的客户开拓计划及与特斯拉之间的合作，时代周报记者致函华兴源创，截至发稿未获回复。

消费电子市场波动导致客户需求疲软？

2019 年 7 月 22 日，首批 25 家企业挂牌科创板，华兴源创是其中之一。

上市之前，华兴源创业绩稳步增长。财报显示，2016 年至 2018 年，华兴源创营收从 5.16 亿元增至 10.05 亿元；归母净利润从 1.80 亿元增至 2.43 亿元。

上市当年即 2019 年，华兴源创实现营收 12.58 亿元，同比增长 25.14%；归母净利润 1.76 亿元，同比大降 27.47%。当时，华兴源创年报解释称，业绩下滑主要是因研发投入较 2018 年增幅加大、销售人员及管理人员薪资增加、增加资产折旧额较大以及下游客户对全新测试设备的需求出现波动。

2020 年 -2022 年，华兴源创业绩稳步向前，营收从 16.77 亿元增至 23.20 亿元，归母净利润从 2.65 亿元逐步攀升至 3.31 亿元。2023 年，华兴源创营收和净利润双双下滑。当年，该公司营收和归母净利润分别为 18.61 亿元、2.40 亿元，分别同比下降 19.78%、27.60%。

进入 2024 年，华兴源创的业绩也没有改善。2024 年前三季度，华兴源创实现营收 12.76 亿元，同比下降 4.57%；归母净利润 -5112.86 万元，大降超过 126%。

对于亏损，华兴源创表示，主要系报告期内公司部分客户需求疲软，导致部分订单毛利率出现波动，同时公司部分投资项目尚处于产能爬坡阶段，新增资产折旧、摊销费用增加以及部分原材料成本上涨。

一名业内人士向时代周报记者表示，近年，消费电子周期正处低谷，智能手机销量持续下滑。而 VR 等新产品销量不及预期，华兴源创的业绩会受到一定影响。

对于部分客户需求疲软这一现象是否会持续，公司有无应对措施？华兴源创在今年 11 月 6 日的投资者关系活动表中称：" 公司部分客户需求疲软主要受消费电子市场情况波动的影响，公司密切关注外延式发展机会，持续提升公司的综合竞争力。"

华兴源创 2016 年 -2023 年业绩表现情况

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华兴源创的股价更是 " 上市即巅峰 "。

上市次月即 2019 年 8 月，华兴源创股价一度触及 76.16 元 / 股，这也是它的历史最高价。此后，华兴源创股价一路震荡下挫，多次破发。时代周报记者注意到，今年 5 月、6 月和 8 月，华兴源创股价均低于 24.26 元 / 股的发行价。今年 11 月 15 日，华兴源创股价报收 30.39 元 / 股，市值较最高点缩水 214.07 亿元。

华兴源创股票换手率一直较为低迷。近期换手率最高出现在 10 月 8 日，而那一天华兴源创股票换手率也仅为 2.07%。今年前 9 个月，华兴源创股票每天换手率鲜少超过 0.5%。

成交低迷或与华兴源创的股权结构相关。截至今年 9 月 30 日，华兴源创股东人数为 1.01 万户，较上期下滑 5%，人均持股金额 133.3 万元。华兴源创前十大股东合计持股 86.16%，第一大股东持股超过 52%。

华兴源创前十大股东持股情况

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特斯拉首次成为前五大客户

华兴源创的客户群体广泛，已成为苹果、三星、索 尼、LG、夏普（鸿海）、京东方、JDI、立讯精密、歌尔股份、富士康、韦尔股份、特斯拉等诸多知名企业的合作伙伴。不过，它依然面临客户集中度较高的风险，尤其对苹果公司的依赖较大。

华兴源创在今年半年报坦承，" 公司用于苹果公司产品检测的产品收入占比较高，苹果公司经营情况对公司影响较大。"

该公司坦言，若将来公司设计研发能力和产品快速迭代能力无法与下游行业客户的产品及技术创新速度相匹配，或因其他因素使得苹果公司战略变化及供应商体系调整，华兴源创取得的苹果公司合格供应商的资格可能被取消或不能持续，使得公司现有重要客户流失，短期内对营收和盈利水平均可能产生较大不利影响。

今年 11 月 12 日，华兴源创在投资者关系活动表中透露，目前公司测试解决方案已用于苹果公司的手机、平板、手表、耳机、智能音箱等主力产品的测试，在测试工艺节点上已覆盖整机、系统、模块以及 BMS、SIP 系统级芯片的测试。

业内人士指出，华兴源创主营电子产品检测，市场空间依然巨大。智能汽车下游企业广泛，华兴源创如持续做好相关市场开拓，可减少对单一客户的过度依赖。

据华兴源创年报，2023 年，特斯拉首次成为该公司前五大客户名单，位列第四。当年，该公司对的特斯拉的销售额为 1.03 亿元。同期，华兴源创前五大客户的销售额合计 10.53 亿元，占当年销售总额比 56.55%。

时代周报记者注意到，华兴源创前五大客户贡献的销售额占比已大幅下降。上市前的 2016 年 -2018 年，华兴源创前五大客户的销售收入占营收比例分别为 78.99%、88.06% 和 61.57%。2019 年至 2022 年，该占比分别为 56.37%、46.44%、46.65% 和 55.68%。

今年 9 月 12 日，华兴源创召开业绩发布会。投资者询问：" 特斯拉是不是公司客户？新能源汽车检测的布局如何？"

华兴源创回复确认，特斯拉是公司 2023 年度第四大客户，并介绍 " 公司为 T 客户开发了车载电脑测试机、车身控制器测试平台和各类电子产品模块烧录和通讯测试等相关设备。" 华兴源创还表示，公司在 ADAS 传感器领域积极布局，开发了针对激光雷达、高压继电器、加速度传感器、摄像头模块、导航模块的生产测试相关设备。