来源   |   21 世纪经济报道

作者   | 唐曜华‍‍

编辑   |   方海平

新媒体编辑   |   实习生 赵骏霆

随着银行理财产品三季度运作报告大部分已披露，理财资金投向变化也浮出水面。

9 月底股市行情启动后，银行理财入市的积极性明显提高。据 wind 数据，今年三季度末银行理财投资权益类资产比例为 6.76%，较 6 月末的 1.72% 明显提高。南财理财通数据则显示，三季度以来混合类、权益类理财产品发行也明显增加，在所有新发行理财产品中的占比有所提高。

虽然大部分理财公司整体投资权益类资产的比例依然不高，但大部分理财公司均在三季度略提高了投资权益类资产的比例，仅少数理财公司降低了权益类投资比例。提前布局权益投资的部分理财公司三季度相关产品已取得相对较好的收益。然而要推动更多理财资金持续入市，不少业内人士认为仍然受行情波动、理财客户风险偏好较低、理财负债期限偏短等因素制约。

理财资金入市比例明显提高

大部分理财公司在 9 月末加大了理财资金投资权益类资产的比例，比如宁银理财大幅提高了权益类资产投资比例，从今年 6 月末的 5% 左右提高至今年 9 月末的 11% 左右；天津银行从 6% 左右提高至 8% 左右；苏银理财从 4% 左右提高至 5% 左右。也有少数理财公司在三季度减少了权益类资产的投资比例。

需要说明的是，理财产品披露的权益类资产包括优先股等，并且因理财产品信息披露不全、样本不全等问题可能导致 wind 统计的数据可能跟理财公司完整投资数据有一些偏差，但可以大致反映变化趋势。

" 确实 9 月这波权益上涨我们有一些布局，但是对于后续在权益类投资这块如何操作，我们将结合经济数据、企业盈利改善情况再来做决定。9 月行情启动主要是因为政策力度大，后续的行情可能要验证相关数据能否如预期改善。" 某理财公司副总经理认为。

" 三季度以来，国内外的货币、财政政策均发生重大变化，美联储降息落地、国内相继出台多项有力政策，市场流动性有望得到显著改善，展望后市我们更为乐观，后续我们将紧密跟踪经济基本面和企业经营走势、精选风格和策略，努力实现含权产品的长期保值增值。" 平安理财相关人士表示。

总体而言，近年来，银行理财入市比例持续处于低位，2022 年以来更是随着 A 股行情走弱逐步走低，银行业理财登记托管中心数据显示，2021 年、2022 年、2023 年银行理财投资权益类资产的比例分别为 3.3%、3.1%、2.9%。" 这跟之前股市行情较弱、赚钱效应不佳有关，理财客户风险偏好较低，由过去的存款客户转化而来，普遍将银行理财作为稳健的配置选择，对风险容忍度低，因此银行理财顺应客户要求近年来权益投资维持在低位。若要大幅提高理财资金入市比例，需要有趋势向上的行情才能吸引理财资金持续入市。" 上述理财公司副总经理称。

监管推动理财资金入市

此前，金融监管部门屡次提及打通社保、保险、理财等资金入市堵点。今年 9 月中央金融办、中国证监会也联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确提到这一点。

但理财资金入市受理财产品负债端客户风险偏好低、投资期限偏短等多重因素影响，归根到底，很多理财投资者是个人投资者，因此有部分理财公司此前建议引进机构客户作为银行理财投资者。大力发展养老型理财产品也被认为有利于培养长线理财资金，增加银行理财中长期资金来源。

银行理财在固收领域较为擅长，在固收投资方面经验丰富、颇具优势，但在权益投资方面则不如证券类机构。虽然近年来不少理财公司致力于通过加强团队建设、提升投研能力于补足短板，但受限于种种因素，银行理财权益投资比例整体较低。偏股的混合类和权益类产品在整体理财产品中占比不高，相对稳健的固收 + 权益更为流行。

目前理财公司权益投资越来越多通过间接投资工具来进行，从理财产品三季度运作报告来看，今年 9 月末不少理财产品通过配置指数基金、ETF 来进行权益类布局。Wind 数据显示，穿透前权益投资比例为 0.32%，穿透后权益投资比例为 6.76%，这意味着不少权益投资通过间接投资来完成。

平安理财相关人士认为，今年以来，理财产品的资金优化配置功能进一步发挥，通过多种途径实现资金与实体经济融资需求的对接。提升对权益市场的投研能力、加大对权益市场的投资力度，对银行理财公司的发展具有重要意义。

含权理财产品发行增多

三季度以来混合类、权益类理财产品发行明显增多，其中混合类为发行的主要品种。南财理财通数据显示，今年第三季度混合类、权益类理财产品共发行 72 款，相比第二季度增加 9%。在所有理财产品中占比 1.61%，相比上半年的占比 1.33% 明显提高。今年上半年多数月份混合类、权益类理财产品发行比较低迷，仅 4 月、6 月发行数量较多，分别发行 27、24 款。

2024 年前 10 个月新发行混合类和权益类理财产品数量及占比 

数据来源：南财理财通

今年三季度理财公司月均发行 24 款混合类及权益类理财产品，相比上半年月均发行 17 款更高。10 月份发行 23 款混合类理财产品（未发行权益类产品），在所有产品中占比 1.77%，相比三季度进一步提高。

今年 9 月末股市行情启动后，含权类理财产品关注度明显提高。而在三季度发行的含权类理财产品更是可以提前布局行情。南财理财通数据显示，三季度发行混合类理财产品、权益类理财产品较多的理财公司有农银理财、工银理财、民生理财等，分别发行了 35 只、10 只、7 只混合类及权益类产品。其中农银理财、工银理财全部为混合类产品，民生理财 3 只混合类、4 只权益类产品。10 月份农银理财、工银理财继续发行了不少混合类理财产品，其他理财公司发行数量则不多。

在三季度已经提前布局权益类资产的理财产品则收益优势显现。南财理财通数据显示，固收类理财产品今年前三季度平均收益率居前的理财公司有杭银理财、恒丰理财、渤银理财等，其中杭银理财今年前三季度收益居前的人民币固收理财产品中，部分产品在今年 6 月末就以较低的仓位配置了股票型基金或黄金 ETF 基金、国际指数基金等，今年 9 月末部分产品明显提高了权益类资产投资比例。渤银理财前三季度收益率居前的人民币固收产品中，则有部分产品投资了 " 进可攻退可守 " 的可转债。