2024.11.14

中信期货：宏观情绪走弱压制有色，锡锭补跌【横盘震荡】

2024 年 11 月 14 日，沪锡期货主力合约收盘跌 2.98% 至 24.2 万，已经连续大跌三天。这主要是最近特朗普交易以及美国继续高通胀对有色金属形成明显压制，而锡因为价格较高同时基本面边际走弱而有所补跌。

从供需来看，锡锭需求有所恢复再次开启累库。供应方面，10 月国内锡锭产量环比恢复；当前佤邦禁矿预计 2025 年初有机会恢复生产，短期矿端供应尚存问题，但库存增长显示暂未对锡锭造成较大影响。从需求来看，目前下游主要消费领域维持稳定，半导体销售额、镀锡板产量、PVC 产量等数据都在同比回暖，但初端如锡焊料环节需求表现较差。当前矿端偏紧，锭端表现平稳，并未呈现明显短缺，佤邦复产炒作以及进口的增加带来近期平衡、远期过剩的预期。从宏观来看，特朗普当选总统后有色整体承压， 同时美国 10 月 CPI 同比涨幅为 2.6% 影响市场对 12 月降息判断，市场情绪偏弱。

总体而言，今日锡价下跌主要是宏观引起的，自身基本面不强但估值过高造成其在有色中跌幅靠前。情绪过后或还是区间波动为主。

风险因素：需求超预期；供应扰动；宏观情绪波动

广州期货：短期受强势美元指数压制震荡偏弱运行【偏空头】

当前锡市场基本面变化不大，供需矛盾暂未进一步激化，锡矿供应偏紧仍提供支撑，需求端未有明显起色，仍随价格涨跌释放弹性，上周锡锭社会库存增加 237 吨至 10018 吨。当前驱动有限，锡价波动更多被动跟随整体有色，从持仓量持续下降表现看，当前资金热度有限，短期受强势美元指数压制震荡偏弱运行，不过分看空，沪锡主力关注 24 万一线支撑。

西南期货：预计锡价跟随宏观情绪运行【观望】

近期缅甸重申严格执行禁矿政策，前期复产担忧走弱，逻辑重回矿端紧缺主线，国内方面，由于原料紧缺影响，精炼锡开工率进一步走弱，产量继续减少，消费方面电子行业继续回暖，尤其白色家电排产数据较好，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体库存维持去库趋势，并且库存绝对量级已经回归历年均值水平，预计锡价跟随宏观情绪运行。

瑞达期货：暂时观望【观望】

宏观面，美国 10 月 CPI 符合市场预期，美联储 12 月降息预期升温；但是欧元区经济数据乏力，以及特朗普关税政策预期，使得美元延续强势。基本面上，供给端，锡矿端紧张加工费走弱，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，精炼锡减产情况持续，预计将延续至年底；但是，近期市场对佤邦复产预期升温，以及印尼或将大量出口锡，供应紧张有望得到改善。需求端，旺季不旺特征明显，宏观情绪转弱，库存呈现累增。因此锡市供应改善预期，以及需求延续疲弱。技术上，沪锡放量增仓下跌，空头氛围升温，跌破 MA60。操作上，暂时观望。

金瑞期货：锡价在宏观冲击有所缓和后仍可偏多看待【偏多头】

近期强美元冲击令金属价格普遍持续下跌。沪锡主力收于 242240 元 / 吨，跌 2.98%。

从基本面上看，缅甸虽前期发文称严格停产，但原料偏紧目前仍造成冶炼明显减产，利多持续未能兑现。展望后市，平衡仍按去库预期，因印尼出口偏低，并且锡价下行后消费边际好转，近期下游采购较好。因此，锡价在宏观冲击有所缓和后仍可偏多看待。

光大期货：价格维持震荡观点【横盘震荡】

供应紧张逻辑传导至年底仍未兑现，吸引空头加仓，价格破支撑位较多。短期来看，若本周社库依旧继续累库，或将给价格带来较大压力。但矿紧现实也持续对生产形成影响，在未看到实际改善前，做空风险较大，价格维持震荡观点。