海通国际证券集团有限公司 Qinglong Guo,Mengxuan Zhou 近期对居然之家进行研究并发布了研究报告《公司季报点评：费用率改善明显，智能化转型提速》，本报告对居然之家给出增持评级，认为其目标价位为 3.42 元，当前股价为 2.8 元，预期上涨幅度为 22.14%。

居然之家 ( 000785 )

投资要点：

事件：公司发布三季报，24 年前三季度实现营业收入 94.8 亿元，同减 2.72%；归母净利润 7.3 亿元，同减 36.42%；扣非归母净利润 8.2 亿元，同减 31.04%。24 年前三季度公司信用减值损失为 8097 万元，主要是计提坏账准备增加所致。营业外支出为 1.3 亿，主要是闭店或转加盟部分门店，确认赔偿损失所致。

单季度看，24Q3 实现营业收入 31.3 亿元，同减 6.23%；归母净利润 1.3 亿元，同减 54.64%；扣非归母净利润 1.4 亿元，同减 53.98%。

24 年前三季度综合毛利率为 29.33%，同减 5.7pct。期间费用率为 21.22%，同减 1.7pct。其中，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 8.88%/3.93%/0.27%/8.14%，同减 0.9pct/0.2pct/0.2pct/0.4pct。

公司公告，为进一步聚焦主业并提升品牌形象，拟将中文名称由 " 居然之家新零售集团股份有限公司 " 变更为 " 居然智家新零售集团股份有限公司 "，证券简称由 " 居然之家 " 变更为 " 居然智家 "。我们认为，此次更名彰显了公司目标成为中国商业零售行业数智化转型升级样板和国际化标杆的发展信心，有助于公众更清晰地识别公司在智能家居产品和服务方面的专业性和创新性，推动公司商业模式的转型升级。

积极响应国家号召，以旧换新政策显著拉动卖场客流回暖。8 月中下旬以来，家居家电以旧换新政策在全国各省市逐步落地，公司积极响应国家号召，配合政府进行政策宣导，组织商家申报政府以旧换新活动。截止 9 月底，公司今年以旧换新活动吸引了 22.83 万人参与，直接推动换新消费超过 10 亿元。十一期间居然之家卖场客单量同比增长超 20%。我们认为，随着家居以旧换新政策在全国范围推广，预计将助力家居消费市场潜力释放。

盈利预测与评级：我们将公司 24-25 年净利润分别由 13.9/15.5 亿元下调至 10.3/11.3 亿元，同比变化 -21%/+10%。参考可比公司给予 25 年 19 倍 PE，对应目标价 3.42 元 / 股（原为 3.32 元 / 股，24 年 15 倍 PE，+3%），给予 " 优于大市 " 评级。

风险提示：终端需求不及预期，地产周期下行，流量分散化风险，新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券田然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.5%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 3.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。