华福证券有限责任公司陈铁林 , 王艳 , 刘佳琦近期对乐普医疗进行研究并发布了研究报告《药品板块渠道调整影响有望进入尾声，创新器械维持高增》，本报告对乐普医疗给出买入评级，当前股价为 13.06 元。

乐普医疗 ( 300003 )

投资要点：

公司发布 2024 年三季报。

24Q1-3 公司实现营收 47.85 亿元（同比 -23.55%），归母净利润 8.03 亿元（同比 -40.70%），扣非归母净利润 7.34 亿元（同比 -42.91%）。

单 Q3 实现营收 14.02 亿元（同比 -28.41%），归母净利润 1.05 亿元（同比 -73.12%），扣非归母净利润 0.87 亿元（同比 -77.19%）。

Q3 创新器械维持高增，药品板块制剂业务渠道清理有望进入尾声。

24Q1-3，医疗器械板块实现营收 25.63 亿元（同比 -10.48%），分细分版块：1）心血管植介入业务实现营收 16.69 亿元（同比 +16.10%），其中冠脉植介入业务实现营收 12.13 亿元（同比 +9.47%），结构性心脏病业务实现营收 3.85 亿元（同比 +54.89%），Q3 单季冠脉植介入实现稳定、结构心持续高增。2）外科麻醉业务实现营收 4.21 亿元（同比 +5.38%），Q3 单季增速达 27%。3）体外诊断业务营收 2.76 亿元（同比 -52.34%），Q3 单季看营收趋稳。

药品板块实现营收 14.76 亿元（同比 -38.90%），其中 1）原料药业务实现营收 2.85 亿元（同比 -11.51%），2）制剂业务实现实现营收 11.92 亿元（同比 -43.11%），Q3 单季发货环比正向增长，渠道清理有望进入尾声。

医疗服务及健康管理板块实现营收 7.46 亿元（同比 -23.87%），其中合肥心血管医院实现实现营收 1.20 亿元（同比 +15.25%）。

在研产线进展顺利，多项产品有望实现业绩端接续发力。

Q3 公司重磅产品外周血管冲击波球囊 ThorCrack？、外周切割球囊 AMGIOCIDEII？（外周大切割）、无创血糖仪 NeoGlu？01 陆续获批。其中具备消费属性的无创血糖仪超预期提前获批，有望推动公司产品线从院内拓展到院外的转型。

器械在研管线中，TAVR 预计 24Q4 有望获批，未来有望接续推动创新器械营收持续高增；创新药管线进展顺利，GLP-1/GCGR/GIP-Fc 三靶点候选药物 MWN101 二期数据预计 24 年底前对外披露并有望于 25 年初推进三期临床；候选药物 MWN105 和 MWN109 已正式申报国内 IND，预计 24 年内同步申请美国 IND。

盈利预测与投资建议

根据定期报告调整盈利预测，调整主营业务收入增速及三费假设等，我们预计公司 2023-2026 年收入 CAGR 为 3.1%（前值 CAGR 为 12.6%），归母净利润 CAGR 为 13.3%（前值 CAGR 为 28.6%），当前股价对应 PE22/16/13 倍。考虑到公司创新器械加速放量，且药品板块渠道影响进入尾声，新制剂相继上市，后续有望实现药品业务平稳增长，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

药械集采风险、产品研发不及预期风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.07%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.37 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。