中邮证券有限责任公司吴文吉近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《处理 + 连接，拥抱 Ai 物联网时代》，本报告对乐鑫科技给出买入评级，当前股价为 135.5 元。

乐鑫科技 ( 688018 )

事件

前三季度累计实现营业收入 14.60 亿，同比增长 42.17%。

投资要点

Ai 赋能产品拥抱物联网时代。处理器是核心部件，根据客户应用场景的复杂度来不断进行演化，连接会作为搭配。对于物联网市场来说，带连接功能的处理器是刚需，这是公司对自己所在产业的一个洞察，基于这个洞察，公司来做所有产品的规划。公司 ESP32-S3 和 ESP32-P4 产品线都有添加边缘 AI 的功能，主要体现为设备端语音唤醒与控制，以及图像处理的功能。这两个系列的芯片在硬件设计上增加了 AI 加速指令；而在软件层面，也提供图像识别和语音唤醒、控制等方案。

海外出口持续强劲，研发投入持续向好。直接境外销售环比增长 25.99%，直接境内环比下降 6.70%；而 Q2 相比 Q1，直接境外销售环比增长 21.13%，境内环比增长 44.00%，大大超过境外增速。费用端以研发费用为主，研发费用占所有费用的 78.18%。前三季度累计研发费用同比增长 19.06%。通常 Q3 是新员工入职高峰，费用环比有所增长。本期末研发人员数量为 542 人，同比增长了 10.61%，其中一半左右来自于上年校招新人。

投资建议

我们预计公司 2024-2026 年分别实现收入 20/26/33 亿元，实现归母净利润分别为 3.4/4.4/6.0 亿元，当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 45 倍、35 倍、25 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

市场需求不及预期；新产品研发以及市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河高峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.53%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 55.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 144.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。