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蓝鲸新闻 11 月 12 日讯（记者 翟智超）曾在供应链领域风光一时的怡亚通（002183.SZ），当前正面临营收与净利 " 双降 " 的局面。

近日，怡亚通发布 2024 年三季度财报。公司前三季度营收为 584.41 亿元，同比下降 14.41%；归母净利润为 6126.98 万元，同比下降 47.12%；扣非归母净利润为 3172.93 万元，同比下降 46.77%。

通过梳理三季报，蓝鲸新闻也发现，公司在建工程金额在 2021 年后正不断创新高。在建工程在未来将陆续转入固定资产，而根据规定，一旦转入固定资产则会开始折旧，折旧将直接影响公司净利润。于怡亚通而言，这是否会影响其未来净利润，值得关注。

其中，公司备受外界关注的前海总部基地项目，预算数高达约 15 亿元，2020 年初开工，2021 年底封顶，目前仍未转固定资产。据蓝鲸新闻实地调查了解得知，按怡亚通规划，前海总部基地项目应于 2023 年 8 月 28 日竣工，但一年多时间过去，该项目仍处于装修状态。

当前，怡亚通未能转入固定资产的在建工程还包括上海怡亚通基地、宜宾基地。

在建工程金额激增

怡亚通起步于 1997 年，是一家整合型数字化综合商社，业务包括供应链平台服务、产业链整合运营、品牌营销、数字化商业、企业投融孵等。2007 年，公司登陆深交所，率先占领 " 国内供应链第一股 " 宝座。

2013 — 2017 年，公司迎来近 5 倍的增长。然而，由于公司快速扩张，其负债高企，一度濒临破产。为解决财务危机，2018 年，公司引深投控入局，成为其第一大股东。

从 2021 年开始，公司在建工程便呈爆发式增长。2020 — 2024 年 9 月，公司在建工程金额为 7.4 亿元、9.38 亿元、18.65 亿元、24.03 亿元、26.43 亿元。其中，2022 年和 2023 年公司在建工程增长幅度较大，分别达到 97.9% 和 29.0% 的同比增长率。

图源：chioce 金融端

记者发现之所以出现上述局面，或与公司在业务扩张和多元化方面有关。据了解，公司业务从 IT 采购起家，逐渐扩展到医疗器械、化工、纺织品、快消品等领域，并实施 "380 计划 "，服务网络覆盖 320 个城市，触达近 150 万个零售终端。

另外，2021 年 7 月，公司完成 22.25 亿元的定增，深投控继续追加投资，注资约 10 亿元，极大地改善公司的现金流状况，为公司开展大规模的建设项目提供资金支持。

据 2024 年半年报显示，公司最大的在建工程项目为前海总部基地，预算约 15.9 亿元。此外，还有上海怡亚通基地，预算 5 亿元；宜宾基地，预算 5.89 亿元。上述项目资金主要来源于自有资金、银行贷款、债券融资、股东投入及支持、项目合作与投资、政府支持与补贴等。

图源：怡亚通 2024 年半年报

实际上，大规模的在建工程投入，或使得怡亚通的资金面持续偏紧。

截至 2024 年三季度末，公司货币资金 105.57 亿元，短期借款 207.57 亿元，应付票款 143.36 亿元，流动负债合计 381.53 亿元；公司资产负债率接近 80%。2024 年前三季度公司的经营现金流净额为 1.89 亿元，同比下降 37.05%。

有财务人士表示，在建工程的建设周期较长，资金回收的时间相应延迟。在在建工程在未完工并投入使用或出售之前，无法为企业带来直接的资金流入，此种情况下，企业的运营往往依赖资金的快速周转来维持。

前海总部基地开工至今近五年

从公开信息来看，前海总部基地于怡亚通自身发展而言，是一个标志性项目。怡亚通集团董事长周国辉也曾表示，怡亚通大厦（前海总部基地项目）的建立标志着公司从 0 到 1 的过程，以及未来从 1 到 10 的大步迈进。

不过，据蓝鲸新闻了解，在开工近五年后，前海总部基地项目仍未实现转入固定资产。有市场人士表示，这种情况不太常见，但也存在一些可能导致其发生的合理原因。

据此前公司官方公众号称，前海总部基地项目于 2021 年 12 月 22 日举行封顶仪式。根据怡亚通披露的信息显示，截至 2023 年年底，公司该项目进度却仅为 73.1%。

图源：网络

同时，2024 年半年报显示，前海总部基地项目进度仍为 75.6%，即半年时间工程进度仅增加 2.5%。

蓝鲸新闻发现，前海总部基地项目的 " 进度条 " 曾出现过倒退。据 2022 年半年报显示，该项目的完工率是 41.07%，而在当年年报中却变成 36.37%。对此，公司曾在公告中表示，主要是因为该项目预算增加。

就前海总部基地还要修多久才能转成固定资产？蓝鲸新闻记者以投资者身份致电怡亚通董秘办电话，对方工作人员表示，这跟施工进度相关。

同时，记者也从某建设施工人员处了解到，一般楼房封顶后的工程包括内部装修、设备安装等多个环节。通常需要数月到一年以上的时间来完成，具体时间取决于项目的规模和复杂性。

资料显示，前海总部基地大厦位于深圳市宝安区裕安一路附近。今年 7 月初，当记者走到该大厦附近后发现，大厦楼顶已经没有任何施工物，建筑外部墙体玻璃也清晰可见，楼下施工围栏全部拆除，大厦门口非常干净，而且附近绿化带已建设完毕。

图源：蓝鲸新闻记者实地拍摄

走进大厦内部之后，内部建筑杂物已清理干净，施工所用的脚手架也拆除，其余的建设物品也正在拆除。同时，室内天花上水电布线似乎也可见。

地下停车场出入口已经显示，而部分车位也已经施工完毕，当天只有零散的 1 — 2 个工人在停车场施工。

今年 11 月 11 日，记者再次来到怡亚通前海总部大厦，从大厦墙面项目信息获悉，前海总部基地项目开工时间为 2020 年 1 月 5 日，竣工日期为 2023 年 8 月 28 日。

实际上，前海总部基地项目的竣工时间还出现过 " 跳票 "。据公司《2020 年跟踪评级报告》显示，该项目预计 2022 年竣工；《2022 年跟踪评级报告》却显示，该项目预计 2023 年 4 月竣工。

图源：怡亚通跟踪评级报告

11 月 11 日，蓝鲸新闻于现场发现，现在项目建筑物周围已经有围栏在施工。据现场施工牌信息显示，装修时间为 2024 年 11 月 9 日— 2025 年 5 月 18 日。值得注意的是，该围栏装上时间为 11 月初，而记者 7 月初来该地却没有施工围栏，这期间相差 4 个月。对此，上市公司工作人员称，这期间公司在走审查流程。

对于大厦的施工情况，蓝鲸新闻记者询问现场施工人员，其表示目前是室内装修，这些施工围栏是最近安装，此前并没安装施工围栏。同时，记者还以租赁办公室客户的身份联系大厦附近的中原地产销售，询问关于该栋大厦的事项，他表示，该大厦此前在一定程度上已达到办公标准，后面他们准备将部分办公室对外出租，弄个装修升级，所以导致现在这个局面。可见，前海总部基地项目转固时间仍存不确定性。

据了解，在建工程竣工到转固所需时间并没有固定标准。一般来说，竣工后需要尽快完成各项验收工作，比如工程质量验收、消防验收、环保验收等，若验收顺利且相关资料准备齐全，可能在竣工后的较短时间内，比如几周至几个月内完成转固。具体时长取决于验收情况、资料准备进度等多种因素。

对于装修延期会否影响转固定资产时间？上市公司董秘办工作人员对记者表示，" 因为竣工到验收还需要时间。"

可以肯定的是，一旦在建工程转入固定资产，就存在折旧的可能性。那么一般在建工程转固定资产将如何折旧？

据了解，假设 16 个亿元预算的在建工程转固后预计使用年限为 20 年，预计净残值为原值的 5%（即 16 亿 × 5%=0.8 亿元），那么在年限平均法下，每年的折旧额 =（16 亿 -0.8 亿）÷ 20=0.76 亿元。若按此计算，公司将每年计提的折旧费用可能是数千万元，外加其余的几个在建工程项目转固定资产折旧，总折旧费用或许更高。

不过，于怡亚通前海这个项目而言，实际的折旧额需要根据具体的情况来确定。

截至 2024 年上半年，怡亚通前海总部项目已经投入 11 亿元，利息化资本累计金额 9795 万元。该公司 2023 年年报显示，公司房屋建筑物折旧年限最短 20 年，而最长高达 46 年。

过去三年公司业绩 " 增收不增利 "

值得一提的是，近年来怡亚通的营收规模在过去有所增长，但利润却未能与之同步提升。

2021 — 2023 年，公司营收分别为 702 亿元、853.98 亿元、2.56 亿元、944.22 亿元；净利润分别为 5.06 亿元、2.56 亿元、1.41 亿元。

对此，公司董秘曾在互动平台表示，由于公司分销 + 营销的产业链供应链服务业务，以及跨境和物流服务业务的快速增长，公司营业总收入取得较大幅度增长。

" 由于快速增长业务的营业毛利率较低，对公司的利润贡献较小，品牌运营的毛利率受酒饮业务毛利下降，部分联营企业的业绩同比下滑，以及人民币汇率变动影响，导致公司利润下降。2021 — 2023 年，公司销售毛利率分别为 6.35%、4.67%、4.11%。" 怡亚通董秘称。

于 2023 年 12 月 27 日，怡亚通第二大股东深圳市怡亚通投资控股有限公司套现 413 万股，彼时股价大约 4.4 元左右，套现金额大约 1817 万元。

据天眼查显示，深圳市怡亚通投资控股有限公司股东分别卫周国辉和周爱娟，分别持股 99.0099%、0.9901%，上述两人为兄妹关系。