天风证券股份有限公司鲍荣富 , 王涛 , 王雯近期对中钢国际进行研究并发布了研究报告《收入短暂承压，毛利率助力业绩高增》，本报告对中钢国际给出买入评级，当前股价为 7.01 元。

中钢国际 ( 000928 )

前三季度营业收入短暂承压，Q3 业绩实现较快增长

公司 24Q1-3 实现营收 126.03 亿，同比 -26.56%，实现归母、扣非净利润 6.40、5.79 亿，同比 +30.36%、+32.55%；Q3 单季实现营收 35.29 亿，同比 -45.42%，归母、扣非净利润为 2.21、2.06 亿元，分别同比 +48.67%、+42.74%。Q3 单季度利润高增主要系毛利率同比改善明显。

海外订单延续高增趋势，在手订单充足

24 年前三季度公司新签合同额 150.52 亿，同比增加 4.41%，其中境外市场开拓速度大幅增加，新签国内订单 27.61 亿，同比下降 63.7%；新签境外订单 122.91 亿，同比增加 80.5%。公司第三季度公司新签工程项目合同金额总计 53.53 亿元，同比增加 6.2%，其中国内项目合同金额合计 11.72 亿元，同比下降 68.5%；国外项目合同金额合计 41.82 亿元，同比增加 215.1%。截至 24 年上半年，公司已执行未完工项目预计总收入为 1024.80 亿元，在手订单充足。公司海外业务集中于俄语区、非洲区以及南美地区、中东地区，深度开拓传统市场，并积极拓展印度、巴西、秘鲁、澳大利亚等新客户，海外市场增长潜力较大。

Q3 毛利率同比显著提升，看好全年现金流改善

24Q1-3 公司综合毛利率 12.39%，同比 +3.84pct；Q3 单季度毛利率为 14.8%，同比 +6.49pct，我们判断毛利率提升或延续中期趋势，海外高毛利率业务占比提升。24Q1-3 期间费用率同比提升 1.06pct 至 5.29%，销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.29%、3.38%、1.70%、-0.08%，分别同比变动 +0.11pct、+1.17pct、+0.22pct、-0.44pct，资产及信用减值损失为 0.49 亿，同比减少 0.28 亿，综合影响下 24 年 Q1-3 净利率为 5.30%，同比 +2.28pct，单 Q3 净利率同比增加 4.04pct 至 6.48%。24Q1-3 公司 CFO 净额为 -39.85 亿，同比多流出 30.17 亿，收付现比分别为 73.36%、118.07%，同比 -5.92、+25.28pct。

海外业务前景广阔，维持 " 买入 " 评级

公司在手订单充足，我们看好公司海外业务持续拓展，预计公司 24-26 年实现归母净利润为 8.8、10.1、11.5 亿，对应 PE 为 11.5、10、8.7 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：订单落地不及预期；海外政治经济不确定性；项目落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券毕春晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.32%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.5 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.33。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。