国元证券股份有限公司李典近期对南方传媒进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 利润总额增长良好，教育服务业务稳步推进》，本报告对南方传媒给出买入评级，当前股价为 14.44 元。

南方传媒 ( 601900 )

事件：

公司发布 2024 年三季报。

点评：

营收稳健增长，三季度利润总额增长良好

2024 年前三季度，公司实现营业收入 64.78 亿元，同比微增 0.49%，实现归母净利润 5.29 亿元，同比下滑 22.24%；扣非归母净利润 5.47 亿元，同比下滑 11.35%。单季度看，公司 24Q3 实现营业收入 24.54 亿元，同比增长 2.71%，实现归母净利润 2.30 亿元，同比下滑 14.63%，实现扣非归母净利润 2.16 亿元，同比下滑 18.50%，主要由于公司 2024 年起不再享受免征所得税优惠政策导致所得税费用增加所致，Q3 利润总额实现 3.45 亿元，同比增长 16.8%。费用率角度，前三季度公司销售 / 管理 / 研发费用率分别为 9.70%/10.81%/0.11%，较上年同期变动 -0.33/+0.32/+0.01pct。

教材教辅业务总体稳健，推动信息化建设和数字化转型提速升级分业务看，公司教材教辅业务总体稳健，地处广东省具备人口优势以及区域整合可能；一般图书出版业务前三季度实现销售收入 2.79 亿元，同比下滑 18.11%，业务毛利率为 2.83%，同比下降 5.8pct；报媒业务实现发行量 84.31 万册，已签订广告订单额达 6358.37 万元，已经确认的广告及服务收入达 5826.36 万元。11 月，公司旗下新世纪出版社与北京磨铁星球文化合资成立新世纪磨铁文化将进一步提升公司在童书编辑、出版等各环节的专业化水平，提升细分领域的市占率和品牌力。公司积极推进信息化建设与数字转型进程，粤教翔云数字教材平台现已覆盖广东省义教阶段 99.3% 的学校、93.5% 的教师和 79.7% 的学生。公司持续完善投资管理体系及制度建设，10 月 30 日，子公司广东南方传媒投资参与设立广东南传德和创业投资基金，形成多维度的资本运作格局，推动 " 文化 + 科技 " 融合发展，以投资反哺主业，提高资本运作效率。

投资建议与盈利预测

公司作为广东省头部出版国企，教材教辅业务经营稳健，积极布局新业态。预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 8.78/9.82/10.61 亿元，对应 EPS 为 0.98/1.10/1.18 元，PE 为 14/13/12x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

省内 K12 在校人数下滑风险，新业态推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 11 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。