华安证券股份有限公司张帆近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《三一重工：盈利能力明显提升，周期与成长共振》，本报告对三一重工给出买入评级，当前股价为 18.42 元。

三一重工 ( 600031 )

主要观点：

公司发布 2024 年三季报

公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业总收入（包含利息收入）583.61 亿元，同比增长 3.92%；实现归母净利润 48.68 亿元，同比增长 19.66%；经营活动产生的现金流量净额为 123.75 亿元，同比增长 151.74%。

费用控制较好，2024 年 Q3 盈利能力显著提升

根据公司三季报业绩情况，2024 年 Q1-Q3 销售毛利率和净利率分别为 28.27%/8.60%，单三季度，公司实现归母净利润 12.95 亿元，同比增长 96.49%；销售毛利率和净利率分别为 28.32%/6.95%。其中，净利率同比去年同期大幅提升 2.89pct。费用率方面，公司 2024 年 Q1-Q3 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 8.03%/3.40%/6.60%，较去年同期费用率分别下降 0.09pct/0.07pct/0.93pct，公司费用控制能力有所提升。

核心产品竞争力显著，电动化战略助力高成长

公司发展多年，从国内市场逐步走向海外市场，与国际厂商巨头卡特彼勒等厂商直接竞争。根据公司中报，公司挖掘机销量连续 13 年稳居国内榜首，混凝土机械全球领先，履带起重机在国内市场占有率超过 40%，在大中型产品市场中位居国内首位。随着行业周期见底 + 设备更新持续推进，公司核心产品有望充分受益。同时，电动化战略持续推进。2024 年上半年，公司电动工程机械业务取得重大进展，SY215E 中型电动挖掘机成功进入欧洲高端市场。作为电动化研发的行业先锋，公司有望在全球竞争中通过电动化技术的应用实现弯道超车，进一步巩固其市场领先地位。

投资建议

我们看好公司长期发展，维持之前的盈利预测为：2024-2026 年营业收入预测为 786.98/870.56/983.56 亿元；归母净利润预测为 58.33/81.38/100.11 亿元；以当前总股本 84.75 亿股计算的摊薄 EPS 为 0.69/0.96/1.18 元。当前股价对应的 PE 倍数为 27/20/16 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险，变成坏账准备；4）行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券史俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.27%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 61.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 30 家机构给出评级，买入评级 25 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.32。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。