东吴证券股份有限公司朱国广 , 冉胜男近期对美年健康进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：24Q3 盈利能力提升显著，AI 专精特新产品打造增长新引擎》，本报告对美年健康给出买入评级，当前股价为 5.07 元。

美年健康 ( 002044 )

投资要点

事件：公司发布 2024 三季报，2024 年前三季度实现营收 71.41 亿元（-1.96，同比，下同），归母净利润 0.25 亿元（-88.96%），扣非归母净利润 0.08 亿元（-96.43%）。单 Q3 季度，实现营收 29.35 亿元（+3.63%），归母净利润 2.40 亿元（+10.33%），扣非归母净利润 2.33 亿元（+3.68%）。

Q3 盈利能力提升显著。公司 2024 单 Q3 实现归母净利润同比增长 10.3%，销售毛利率 45.43%（+1.38pp），销售净利率 9.87%（+0.80pp）。24Q3 盈利能力提升原因系 1）公众健康意识提升，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。2）下半年进入体检旺季，公司上半年体检订单稳定良好，受到检节奏影响的业务在第三季度逐步释放。

深化 " 创新引领 " 发展战略，AI 专精特新产品打造增长新引擎。公司持续推出专精特新体检项目与健管服务，在已有的 AI 诊断创新产品应用基础上进一步结合人工智能 AI 技术，与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理 AI 机器人 " 健康小美 " 数智健管师。今年第三季度，" 健康小美 " 在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作，目前已有 26 家分院开启重点功能使用。

分院数量持续扩张，体检人次总量行业领先。截至 2024 年 9 月 30 日，公司分院总数 608 家，覆盖全国 30 多个省（自治区、直辖市），其中控股分院 312 家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。

盈利预测与投资评级：考虑宏观经济变化对体检客流、客单的影响，我们将公司 2024-2026 年归母净利润由 5.85/9.01/11.43 亿元调整至 4.00/7.03/9.99 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 46/26/18 倍。考虑公司下半年团检、个检数量释放，业务结构性调整有望 25-26 年贡献业绩，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济影响订单量的风险，精细化管理成效不及预期的风险，医疗纠纷风险，商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.52%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 56.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.55。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。