华安证券股份有限公司刘千琳 , 张志邦 , 姜肖伟近期对凌云股份进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩短期承压，毛利率同比改善》，本报告对凌云股份给出买入评级，当前股价为 10.09 元。

凌云股份 ( 600480 )

主要观点：

24Q3 业绩短期承压，汇兑损失导致净利润环比下滑

24 年前三季度公司实现营收 133.48 亿元，同比 -0.42%，其中 Q3 实现营收 44.10 亿元，同比 -7.16%，环比 -4.92%；24 年前三季度实现归母净利润 5.01 亿元，同比 +13.23%，实现扣非归母净利润 4.33 亿元，同比 +3.31%。其中 Q3 实现归母净利润 1.02 亿元，同比 -15.01%，环比 -42.80%；实现扣非归母净利润 0.81 亿元，同比 -28.92%，环比 -46.91%；净利润环比下降主要系汇兑损失所致。

毛利率同比改善，费用率有所提升

公司 24 年前三季度实现毛利率 17.44%，同比 +1.28pct；实现归母净利率 5.23%，同比 +0.66pct。其中 Q3 实现毛利率 17.08%，同比 +0.48pct，环比 -0.20pct；实现归母净利率 3.90%，同比 +0.14pct，环比 -1.69pct。公司费用管理水平较好，24 年前三季度销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.87%/5.16%/4.12%/0.85%，同比分别 -0.27/+0.65/+0.26/+0.56pct；其中 Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.89%/5.26%/4.44%/1.34%，同比分别 -0.23/+0.41/+0.18/+0.54pct。

机器人业务持续推进，有望打开新成长空间

公司牵头与中科院物理研究所和中科创业中心组成工作团队，在技术、市场推广、工艺及综合协调方面成立专项组。此外，公司与市场上机器人关节公司有交流并提供样件，目前已做好路线图和时间节点，争取年底出一个六维力传感器样件，预计年底形成年产 3000 个机器人压力传感器的小生产线。

投资建议

凌云股份有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动。公司机器人业务加速推进，有望打开新的成长空间。我们预计 24/25/26 归母净利润分别为 6.52/7.70/9.61 亿元（原值 7.63/8.96/10.45 亿元），对应 PE 分别为 15/12/10 倍，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示

下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券仇百良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.13%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.3 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。