华鑫证券有限责任公司林子健近期对赛力斯进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：24Q3 业绩亮眼，问界品牌高端乘用车市场持续突破》，本报告对赛力斯给出买入评级，当前股价为 135.87 元。

赛力斯 ( 601127 )

事件

赛力斯发布公告：24Q3 实现营收 415.82 亿元，同比 +636.3%，环比 +8.1%；归母净利润 24.13 亿元，同比 +354.1%，环比 +71.8%；扣非净利润 23.3 亿元，同比 +305.8%，环比 +75.8%；毛利率 25.5%，盈利能力强。

投资要点

业绩位于预告上限，费用改善明显

营收层面：公司问界系列持续畅销带动营收快速增长。24Q3 实现营收 415.82 亿元，2024 年前三季度实现营收 1066.27 亿元，同比 +539.2%；24Q3 实现归母净利润 24.13 亿元，2024 年前三季度实现归母净利润 40.4 亿元，同比 +276.0%；24Q3 实现扣非净利润 23.3 亿元，2024 年前三季度实现扣非净利润 37.6 亿元，同比 +224.8%；业绩位于预告上限。

毛利率：24Q3 毛利率 25.5%，同比 +18.0pct，环比 -1.9pct，毛利率环比下降主要受会计政策变更影响，将保证类质量保证费用计入营业成本，公司盈利能力强。

期间费用率：公司 Q3 期间费用率为 16.9%，同比 -13.8pct，环比 -5.2pct，期间费用率大幅改善，主要受会计政策变更影响，将保证类质量保证费用（销售费用）计入营业成本；其中销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 11.1%/2.5%/-0.4%/3.7%，同比分别 -5.5/-3.4/-1.2/-3.7pct，环比分别 -4.3/+0.6/-0.4/-1.2pct。

问界 M9 大定突破 16 万辆，高端乘用车市场持续突破

问界系列 24Q3 共交付 10.83 万辆，同比 +561.1%，环比 +13.6%。截止 10 月 26 日，问界 M9 上市 10 个月累计大定突破 16 万辆，位居 50 万以上车型销量冠军，高端乘用车市场持续突破。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 1,403、1,860、2,031 亿元，EPS 分别为 3.8、4.6、5.1 元，当前股价对应 PE 分别为 35、30、27 倍，考虑公司与华为合作的问界品牌在中国高端新势力地位逐步稳固，未来增长潜力较大，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

（1）新车型推广不及预期；（2）汽车消费需求不及预期；（3）与华为合作进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.94%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 62.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 32.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 138.72。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。