昨日美股盘后,ARM 公布了 2025 财年二季报,对应截止今年 9 月 30 日的季度业绩,数据超预期,但因下季度指引不及预期,盘后股价大跌 5%: $ARM Holdings Ltd ( ARM ) $
单看二季度,无论是营收还是利润,ARM 的表现都相当亮眼:
其中,二季度营收 8.44 亿,同比增长 4.7%,超过分析师预期的 8.1 亿:
从增速上看,对比此前 40% 左右的成长性,二季度 4.7% 的增速似乎暴雷了。
但实际上,ARM 作为芯片设计底层架构,收入主要来源于技术授权,加上规模较小,有时候碰上大单异动,当季数据就可能出现大幅波动。
如果拉长时间看,ARM 依然保持了稳定增长,比如管理层预计三季度营收在 9.2-9.7 亿美元之间,中值虽然低于分析师预期的 9.5 亿,但考虑到此前 ARM 业绩连续超预期,按照 9.7 指引上限算,ARM 三季度营收增速有望达到 17.7%。
除此之外,ARM 维持了 2025 财年 38-41 亿的营收指引,取中值算,同比增长 22.2%:
因此,抛开季度业绩波动,ARM 前景可期!
其实,从基本面来看,ARM 不缺成长,唯一值得商榷的就是估值,由于 ARM 现在收入规模小、研发投入大,因此利润并不好,若采用市销率估值计算,当下的倍数为 42 倍,比英伟达的 35 倍都要高:
虽说 ARM 的毛利率高达 96%,远高于英伟达、新思科技等可比公司,但市销率估值确实夸张,尤其是现在依然在投入期,研发费用很难降低,利润释放仍需时日。
因此,当 ARM 财报稍有瑕疵时,股价往往跌幅较大。
不过,ARM 做的生意实在是太好了,估值高也可以理解。
未来,ARM 依然是绕不过去的半导体或 AI 巨头,发展潜力无限。
比如早年 ARM 架构主要应用在手机上,而现在,随着 AI 的出现,对电子产品的性能和功耗提出了较高的要求,传统的 X86 架构在应对上有所乏力,而 ARM 架构在这方面有一定的优势。
因此,ARM 架构现在已经杀入服务器 CPU、PC、IoT、汽车等多种行业,不再单一依赖手机行业:
除了应用领域拓展之外,随着 AI 对性能的要求提高,芯片复杂度也有所增加,对 ARM 的需求明显提升,实现了量价齐升:
比如 ARM 新推出的 v9 架构,客单价更高,如二季度手机出货量仅增长 4%,但 ARM 来自手机端的专利费收入增速却高达 40%!
目前,v9 架构逐季取代上一代的 v8,占比达到 25%,而去年同期仅 10%:
由此来看,ARM 的业绩上不封顶!
从 ARM 的合同价值来看,二季度同比增长 13%,非常健康:
ARM 基本面无忧,估值是高是低?只能看个人的选择了!
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