国元证券股份有限公司马云涛 , 朱仕平近期对药康生物进行研究并发布了研究报告《2024 年三季度报告点评：扩张期成本增加及政府补助减少使得利润短期承压》，本报告对药康生物给出买入评级，当前股价为 14.26 元。

药康生物 ( 688046 )

事件：

药康生物于近日发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现收入 5.1 亿元（同比 +12.1%），实现归母净利润 9821.4 万元（同比 -16.6%）、扣非归母净利润 7181.0 万元（同比 -12.1%）。2024Q3 实现收入 1.7 亿元（同比 +6.7%）、归母净利润 2187.7 万元（同比 -45.5%）、扣非归母净利润 1697.3 万元（同比 -47.2%）。利润下降主要系公司目前仍处扩张期，生产规模扩大成本增加，持续加大海外市场开发力度销售费用上涨等原因，使公司利润短期承压；同时本年度取得政府补助金额较上年同期减少。

研发项目持续推进，海外市场快速发展渐成规模

公司维持高强度研发投入，持续推进 " 野化鼠计划 "、" 无菌鼠及悉生鼠计划 "、" 斑点鼠计划 "、" 药筛鼠计划 " 等多个研发项目。截至 2024 半年报，野化鼠方面：公司共推出 25 个野化鼠品系，包括 10 个 1 号染色体置换系、8 个 17 号染色体置换系及 7 个以置换系为背景品系构建的衍生品系。目前，已推出野化鼠品系主要应用于代谢领域，10 余个野化鼠品系与外部机构合作验证中。公司研发管线上已有超 100 个野化鼠品系，1 号、5 号、7 号、11 号、16 号、17 号、19 号等染色体置换系均已在回交或筛选过程中，预计 2024 年将完成 80-100 个品系的初筛并推向市场。" 悉生鼠计划 "：平台可用菌株超 6000 株，新增益生菌功能性、安全性、生物学特性评价实验平台，菌株基因编辑平台搭建中，预计将于年底或明年初推向市场，未来可提供工程菌构建服务。斑点鼠计划：研发项目已完成品系超 20000 个，报告期内新增品系超 200 个，现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA 及蛋白修饰等研究方向的基因。药筛鼠计划覆盖目前报道的大部分可成药靶点，已推向市场近 600 个品系。公司海外市场实现收入 6214.09 万元（同比 +44.9%），占收入比重上升至 18.26%，海外市场渐成规模。

投资建议与盈利预测

随 " 斑点鼠 "、" 药筛鼠 " 等项目的快速推进，叠加公司布点的推进和开拓力度的加大，同时不断推进海外市场发展。预计公司 2024-2026 年归母净利润对应增速分别为 -4.51%/23.68%/15.47%；对应 EPS 分别为 0.37/0.46/0.53 元 / 股，对应 PE 为 37.23/30.10/26.07X。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。