11 月 6 日晚，光伏龙头天合光能发布公告，称与美国上市公司 FREYR 达成资产置换和经营合作，前者的美国公司 Trinaway 获得 1 亿美元现金和 1.5 亿美元面值的优先票据，并分两阶段获得后者 FREYR 公司增发的 4578.7960 万股新股，届时合计持有该公司 19.08% 股权；而后者则将获得 TUM1 全部股权，而 TUM1 实际上正是天合在美国得克萨斯州维尔默建设的 5GW 组件工厂，该工厂据悉本月就将投产。

公告发布后，收购方 FREYR 股价暴涨，中国光伏企业如何在特朗普 2.0 时代谋求生存发展之道，也引发了业内讨论。

FREYR 股价暴涨 66%，涨幅超过特斯拉

上述交易中，得到 " 现成 " 光伏组件厂的 FREYR 实际上是一家锂电生产商，目前主营业务是为美国、挪威等地客户的电动车、船舶、新型储能系统等提供锂电池。

该公司于 2020 年 1 月在美国纽交所上市，并在 2022 年因拜登政府出台支持本土清洁能源制造的《通胀削减法案》（IRA）而受到投资者青睐，但近两年因业绩表现不佳股价持续走低，11 月 5 日时收盘价仅 1.05 美元，较 2022 年年中出现的股价高点缩水超 90%。

不过，就在 11 月 6 日，资产置换消息面世后，该公司股价暴涨 66.67%。值得注意的是，当天是特朗普胜选后美国股市的第一个交易日，虽然美股整体走势较强，但历来不受特朗普青睐的新能源板块还是出现了普跌，其中光伏太阳能板块整体跌幅达到 2.06%，Sunrun、SolarEdge 等知名光伏厂商股价跌超 20%，中国光伏企业阿特斯、晶科能源等的美股股价也跌超 10%；FREYR 所在的锂电池板块整体跌幅达到 3.01%，而 FREYR 可谓一支独秀。即使加入包括电动车、氢能、核能等在内的其他新能源概念股来看，该公司单日股价表现也最为惊艳，要知道，即使是特斯拉，这家因创始人兼 CEO 马斯克在选举期间与特朗普深度绑定的公司，在大选结果公布后的涨幅（11 月 6 日收涨 14.75%）也没有 FREYR 高。

FREYR 近期股价走势，图片来自富途

此外，钛媒体 APP 还注意到，FREYR 目前的第一大股东是 Encompass Capital Advisors LLC，持股 12.56%，而根据天合光能发布的公告，其美国公司完成全部交易后（公告按发布时股价测算为 0.48 亿美元），将持有 FREYR 共计 19.08% 的股权，足以成为第一大股东。不过，从相关公告中也可看出，第二阶段 3044 余万股的交易可能会面临一些审批压力，根据协议，如第二阶段审批未通过，FREYR 将拿出 8000 万美元的优先票据作为补偿。

不过，FREYR 近年业绩表现不如人意，去年全年亏损 7000 余万美元，今年上半年亏损 5500 余万美元，截至今年上半年还有 8100 余万美元的负债。

特朗普 2.0 即将到来，中国光伏美国工厂前途未卜

虽然天合光能资产置换的相关决策是在美国大选前做出的，而且无论是民主党继续执政还是特朗普重返白宫，中国光伏企业推动美国产能本土化都势在必行。但在即将到来的特朗普 2.0 时代，美国新能源制造确实被普遍认为将迎来较大利空。而目前已在美国本土建厂的中国光伏企业，也都更需要考虑未来的路如何走。

目前，我国光伏组件龙头晶科能源、隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、天合光能均已在美国建厂，合计组件产能近 20GW，其中隆基绿能、阿特斯、天合光能都建成了 5GW 的组件产线，其中大多数产能也在今年完成投产。不过，美国市场虽然利润较高，但工厂投资、生产成本也普遍较高，支撑相关企业获得盈利的重要前提是获取 IRA 补贴，目前所有中国光伏企业的美国当地产能中，只有晶科能源和阿特斯的部分产能顺利拿到了 IRA 补贴。而特朗普曾在竞选期间声称就职后第一天就会废除 IRA，目前市场对美国光伏补贴退坡的预期也较强，这对中国光伏企业在美国的经营策略、工厂的盈亏平衡，无疑也会形成较大影响。

此外，即使是目前已建成投产的产能，接下来是否能顺利拿到补贴，也存在一定的不确定性，此前多名共和党议员都曾提案限制中国企业在美国投资的工厂获取相关补贴。

目前，天合光能通过资产置换的方式推进美国工厂更加 " 本土化 "，也被市场认为是应对美国政策变动的有意布局。天合光能方面也表示，此次交易将通过保留技术、品牌输出，结合交易对方管理层在美国和北欧资 本市场渠道及外部顾问的行业经验和政府关系，推动天合品牌在美国更好发展，从而推进实施公司整体战略布局，进一步优化海外资产配置，提升海外业务的运 营效率和盈利能力。这也意味着虽然工厂有了 " 新老板 "，但卖的还是天合牌子的组件。

此外，天合光能方面还提到，交易将通过迅速回收现金、获得股份和债权，实现投资增值，持续分享美国地区光伏业务高盈利。去年四季度以来，我国光伏企业大多遭遇较大业绩压力，天合光能今年前三季度亏损达到 8.47 亿元人民币，而同样在美国建厂、有 " 光伏茅 " 之称的隆基绿能今年前三季度亏损更是高达 65.02 亿元人民币，高企的负债也成为了高悬在头上的风险。而在美国光储领域经营成绩较好的阿特斯、晶科能源等，则明显体现出了更强的韧性。天合光能在美国 " 卖工厂换股权 "，长期成效几何尚未可知，但至少短期财务压力会得到一定缓解。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）

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