天风证券股份有限公司吴立 , 张潇倩 , 何宇航近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《24Q3 主动减负，盈利端表现稳健》，本报告对泸州老窖给出买入评级，当前股价为 139.9 元。

泸州老窖 ( 000568 )

2024Q3 公司营业收入 / 归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 73.99/35.66/35.7 亿元（同比 +0.67%/+2.58%/+3.52%），（营收 + Δ 合同负债）同比 -7.96%。中高档价位表现相对居前，盈利端平稳，现金流同比提升，预收环比提升，回款端主动减负。

24Q3 中高档价位表现相对居前，盈利端表现平稳。我们预计 24Q3 公司中档价位仍延续相对较好表现。24Q3 公司毛利率 / 净利率分别同比变动 -0.52/+0.79 个百分点至 88.12%/48.13%，费用率小幅下降推升净利率表现：24Q3 公司销售费用率 / 管理费用率同比变动 -1.08/-0.56 个百分点至 11.76%/4.45%。

经营性现金流表现向好，蓄水池环比改善。24Q3 公司经营性现金流为 42.40 亿元（同比 +24.52%）；24Q3 公司合同负债 + 其他流动负债同比 / 环比分别变动 -3.47/+3.53 亿元至 29.99 亿元；24Q3 公司销售商品收现 81.07 亿元（同比 -19.42%）。基于维护渠道健康，公司主动为渠道减负 & 价稳为先，体现公司注重长远健康发展的信念。

盈利预测：我们预计，24Q4 公司将继续减负，为公司 25 年轻装上阵做准备，基于公司以健康长远发展为理念，同时积极促动销 & 解决渠道问题，我们预计后续业绩有望进入良性增长通道。我们预计 24-26 年收入同比 +9%/+8%/+11% 至 329/355/394 亿元（前值为 350/394/439 亿元），归母净利润同比 +8%/+9%/+12% 至 142/155/174 亿元（前值为 153/174/196 亿元），下调盈利预测主要系行业处于去库存周期，动销相对缓慢，对应 PE 分别为 14X/13X/12X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：消费疲软；行业政策变动；行业竞争加剧；中高档产品动销不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.64%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 145.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 37 家机构给出评级，买入评级 33 家，增持评级 3 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 173.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。