国元证券股份有限公司李典近期对姚记科技进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：三季度扣非净利润增速转正，投资卡牌赛道贡献看点》，本报告对姚记科技给出买入评级，当前股价为 26.83 元。

姚记科技 ( 002605 )

事件：

公司发布 2024 年三季报。

点评：

三季度扣非净利润增长转正，收入端持续承压，盈利能力有所提升公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 27.90 亿元，同比下滑 21.89%，主要是数字营销板块业务结构调整叠加游戏板块流水波动所致，实现归母净利润 4.24 亿元，同比下滑 23.95%，一方面受到收入下滑的影响，另一方面受去年同期存在大额投资性地产处置收益以及本期可转债利息计提的影响。单季度来看，三季度实现营业收入 8.81 亿元，同比下滑 28.08%，实现归母净利润 1.40 亿元，同比下滑 6.72%，实现扣非归母净利润 1.37 亿元，同比增长 7.55%。盈利能力方面，公司单三季度毛利率 40.17%，同比提升 9.87 个百分点，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 7.49%/7.05%/4.57%/1.09%，分别同比 +1.82/+1.58/-0.20/+0.66 个百分点，归母净利润率提升 3.64 个百分点至 15.88%。

游戏业务高基数下有所承压，扑克牌业务扩产持续推进，卡牌贡献看点游戏业务方面，受到去年游戏流水高基数的影响，今年整体面临一定压力。扑克牌业务，年产 6 亿副扑克牌生产基地建设项目持续推进，三季度末在建工程达到 2.73 亿，主要为扑克牌生产基地建设项目投入所致，建成后有望支撑扑克牌业务的成长。新业布局方面，公司持有上海璐到粗企业咨询管理有限公司 38.14% 股权，其下设 DAKA（国内最大的卡片 IP 发行商）与 CardHobby（国内最大的二手收藏卡交易平台），球星卡等新业务的投资布局，为公司贡献看点。

投资建议与盈利预测

公司业务多元布局休闲游戏、扑克牌以及数字营销等业务，球星卡等投资布局贡献新看点。考虑到今年游戏业务和营销业务承压，我们调整盈利预期，预计 2024-2026 年 EPS 为 1.46/1.72/1.96 元，对应 PE 为 18/15/13x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券田鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.27%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.09 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.96。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。