财联社 11 月 6 日讯（编辑 李响）在近期政策频出助力贷款需求回升趋势下，ABS 一级市场供给迎来季节性增长，部分产品利差走阔，在四季度或迎来不错的配置时机。

Wind 数据显示，今年三季度，资产证券化产品总体共发行 511 单（包括公募 REITs），发行总额合计 5125.50 亿元，相较去年同期上升 5.01%。

具体来看，证券交易所市场的企业资产证券化产品（简称 " 企业 ABS"）仍占多数，共发行 326 单（包括公募 REITs），发行总额合计 3157.71 亿元，发行总额较上年同期增长 3.66%；交易商协会资产支持票据（简称 "ABN"）共新发行 147 单，发行总额合计 1346.55 亿元，发行总额较上年同期增长 77.39%，仅银行间债券市场的信贷资产证券化产品（简称 " 信贷 ABS"）发行总额较上年同期减少 30.92%，共发行 38 单，发行总额合计 621.24 亿元。

图：2023 年以来各季度 ABS 发行情况 ( 单位 : 亿元、单 )

数据来源：新世纪评级，财联社整理

新世纪评级分析师陈洁在相关研报中认为，三季度信贷 ABS 发行规模同比下降，主要因信贷投放增速放缓银行发行 ABS 动力不足，其中个人汽车贷款等类型产品的发行规模同比有明显缩减，而企业 ABS 发行规模同比基本持平，不过受地产行业等因素影响，供应链金融 ABS 以及 CMBS 发行规模降幅均较大。

不过步入 10 月来，ABS 市场增量趋势发生反转。据 Wind 数据显示，10 月共发行 163 单 ABS 项目，合计融资 1725.5 亿元，尽管单数和总融资额均较 9 月 213 单合计 2017.85 亿元下行不少，但受益 9 月末增量政策刺激以及 10 月来经济数据回暖，以个人汽车贷款为代表的信贷 ABS 发行规模达到 277.66 亿元，较 9 月 86.5 亿元反弹较大。

业内人士指出，信贷 ABS 发行规模出现回暖趋势，通常伴随着经济环境的改善和信贷质量的提高，随着信贷 ABS 发行量的增加，市场上的信贷资产流动性得到提升，发行利率也有回落趋势。从产品上看，车贷类依旧发行利率最低，已由年初的 2.5% 左右下行至 1.7-1.8% 附近。

兴业研究在研报中指出，受 10 月长假工作日减少、融资成本边际抬升、部分国央企取消发行的影响，10 月企业 ABS 和 ABN 发行环比下降，是全市场 ABS 发行规模缩减的主要因素，不过在申报注册层面，10 月沪深交易所新增注册产品规模环比有所增长，以供应链 ABS、个人消费金融 ABS、融资租赁 ABS、应收账款 ABS、基础设施收费收益权 ABS 和 CMBS 为主，考虑到四季度融资人出表融资诉求，11 月 ABS 供给预计会有修复。

二级市场方面，受国庆前后权益市场情绪高涨以及弱现实影响，10 月 ABS 到期收益率冲高后回落，到期收益率利差亦在触及高点后下行，其中信贷 ABS 到期收益率利差已恢复至 9 月末水平，而企业 ABS 到期收益率利差均较 9 月末走阔。

图：10 月弱资质、长期限 ABS 到期收益率大幅上行

数据来源：东方证券，财联社整理

浙商固收分析师张逸伦认为，四季度理财规模增速放缓，ABS 收益率料高位震荡，配置窗口来临。在张逸伦看来，经过 9 月末以来的赎回冲击，目前 1 年期中高资质的 ABS 收益率已抬升 25-30BP，调整幅度及速度均较一般信用债滞后，考虑到后续供给高峰将至、财政政策扰动仍存，四季度 ABS 的信用利差存在进一步走阔的空间。