美国大选结果出炉在即，尘埃落定后美股应该怎么交易？花旗从各大细分行业一一进行分析。

在本周的最新报告中，花旗列出 20 张图表、六大主题分析美股当前形势，包括波动性、能源、放松监管、通胀 / 利率走高、贸易 / 关税等（包括税收、效率和移民）等主题。

花旗表示，在某些情况下，某些政策结果已经被更多地定价，而在其他情况下，政治可能没有对价格行动产生太大影响。

以下是六大主题及分析：

波动性：整体波动性有望回落，纳指波动性或高企

大多数人预计，选举后风险偏好清算，短期 VIX 指数会相对回落；但如果出现有争议的竞选 / 骚乱，短期内 VIX 指数可能会保持高水平更长时间。

小盘股 / 中盘股是相对便宜的特朗普胜利 " 看涨期权 "。在特朗普 1.0 时期，小盘股 / 中盘股被视为美国优先政策的受益者。鉴于对关税的更大关注，它可能会再次被以同样的方式对待，而且鉴于大型科技股似乎不受特朗普青睐，在特朗普胜利 / 共和党大胜的情况下，与罗素 2000 指数的波动性相比，纳斯达克的高波动性水平可能维持持久。

能源：共和党支持化石燃料，光伏政治敏感性较高

"Drill baby dril"（鼓励增加石油和天然气的钻探活动）可能对油价并不有利，因此对勘探与生产（E&P）或综合石油的利润率和股价也不会像对服务公司那样有益。如果更多的土地可供钻探，油价可能进一步走低。近期勘探与生产公司的出色表现，市场还没有将价格叙事纳入考量。

红色和蓝色（共和党和民主党）立场有所不同，共和党更有可能支持化石燃料，不太可能直接资助绿色转型，即新型基础设施，比如智能电网和能源储存（比如电池、燃料电池）。相反，他们的政府支出更有可能直接用于旧型基础设施，比如道路和桥梁。自五月以来，市场明显偏好后者。

花旗将绿色能源的政治敏感性进行了划分，水（由 NASDAQ OMX 美国水指数代表）被筛选为政治敏感性较低的，而太阳能（由 MAC 全球太阳能指数代表）则相反。太阳能可能需要直接的政府支持和监管推动来推动长期股票表现的改善，水则是更多由商业需求驱动和作为一种稀缺资源，如果管理得当，可以对运营产生近期的底线影响或风险降低。特朗普和共和党被认为对前者不利。

放松监管：利好金融科技股、生物技术公司

特朗普的放松监管被广泛视为金融机构的利好，但是，宏观背景的改善，包括较低的利率，衰退担忧减少以及良好的第三季度业绩，是绝对回报的关键驱动因素。

花旗更关注区域性银行和货币中心银行表现之间的差异，前者应该从更宽松的规则和监管中获得更大的推动力。

如果出现共和党大胜或特朗普胜利，更有利的监管环境可能会提振较小的生物技术公司，这为大型生物技术 / 制药公司的并购活动打开了大门。市场尚未对这一交易进行定价，生物技术领域的焦点仍然集中在大盘股上，而更开放的资本市场会刺激小盘生物技术表现。

相对于传统金融机构，金融科技的相对表现出现了急剧上升。放松管制可能使得颠覆性的商业模式或新挑战者更容易在传统机构中蓬勃发展。此外，一些信用卡公司也符合花旗对金融科技的定义。在更有利于商业的背景下，反垄断的担忧也可能减轻。

通胀：通胀、赤字或走高，关注材料、奢侈品、地产股

花旗指出，两位候选人对股市都是不利的，但特朗普对长期美国赤字影响更为负面。这一部分的相对交易关注的是潜在更高利率和通胀的影响。

这两个因素往往都倾向于影响市场的估值端：价值（因子）和最小波动性。价值包含了许多周期性股票，这些股票可能会在通胀更高时获得推动力，同时相对于最小波动性股票，它们对更高利率的敏感性往往较低。

下一个通胀交易关注的是材料行业，重点是金属和矿业公司，它们受益于商品和通胀的推动力，金属和矿业在选举前的涨幅比价值股更为显著。

关注奢侈品消费与消费者自由支配支出之间的对比，归根结底是潜在的利率影响，其次是税收问题。奢侈品和高端消费者通常不是对利率敏感的买家，在被认为由特朗普赤字增加所引发的更高利率环境中，这一群体表现优于其他群体。相反，哈里斯和民主党更有可能针对高收入个人提高税收。诚然，更高的税收可能更多地影响储蓄而不是支出，但这仍然是市场反应的一个潜在负面因素。

住房市场方面，关注道琼斯美国家居建筑指数，该指数除了包括建筑商和材料 / 部件供应商外，还包括零售商。在特朗普获胜情况下，从大多数购房（包括新房和现有房屋）的融资角度，更高的利率被视为相对负面。在哈里斯获胜情况下，她的一些政策将为首次购房者提供直接支持，这应该有利于行业内的公司。因此，建筑商对两党的政策都有较高敏感性。

关税 / 贸易：关税政策变动，或影响科技、消费股

在特朗普获胜的情况下，关税影响和潜在的报复行动很难解读，但市场将在特朗普胜利后早期寻找赢家和输家，并在哈里斯胜利时寻找缓解的地方。

从科技行业开始，关注软件与服务与硬件的对比。实物商品更容易被征税，相对而言硬件被视为输家。自 5 月以来，软件相对领先，但最近的方向变得不那么明确。出岸贸易的情况方面，机器人技术 / 工业技术更多地集中在小盘股，并且以美国业务为重点。

消费者领域，关注实物商品相对于服务的情况。消费者服务可能更能免受贸易冲突的影响，而耐用品和商品则不然。

花旗的 " 新兴市场在发达市场 "（EM in DM）主题关注那些对非美国销售有高暴露度的公司，特别是在增长更快的新兴经济体中。尽管许多公司处于更倾向于增长的行业，但这些股票今年以来一直表现不佳。而哈里斯获胜，这些股票可能得到缓解性反弹。

税收：税收政策调整，或牵动金融、教育、养老股

在任何情况下，可能对金融资产更积极的征税，或者在民主党能够谈判一些税收增加以部分抵消其他收入层次上的削减，带来一些逆风。

在教育科技领域，相对于更广泛的消费支出，可能会出现 " 马斯克效应 "。如果政府大力推动效率，显著削减教育部的预算，并将更多责任推给各州甚至地方政府来解决，这可能会进一步推动教育行业的发展。特朗普和马斯克可能倾向于让自由市场来解决教育以及其他机构的效率问题。

此外，特朗普似乎比哈里斯更有可能减税，尽管两人在竞选过程中似乎都在对各种税收做出让步。关注特朗普提出的取消社会保障税的提议，这将提振老年群体以及针对他们提供商品和服务的公司。今年针对老年群体的消费股已经领先于更广泛的消费领域。

最后的相对交易与移民政策有关，特朗普相对于民主党更严格的移民政策可能是城市人口反弹的负面因素，与城市化主题相关的公司可能成为这一政治结果交易的目标。