华福证券有限责任公司陈照林 , 乐璨近期对韵达股份进行研究并发布了研究报告《24Q3 归母净利 3.7 亿元，盈利能力持续改善》，本报告对韵达股份给出买入评级，当前股价为 8.42 元。

韵达股份 ( 002120 )

投资要点：

事件：韵达股份公布 2024Q3 业绩情况。24Q3 公司实现营业收入 122.6 亿元，同比 +8.8%；归母净利润 3.7 亿元，同比 +24.3%；扣非归母净利润 3.4 亿元，同比 +88.5%。整体看，24Q1-Q3 公司实现营业收入 355.1 亿元，同比 +8.1%，归母净利润 14.1 亿元，同比 +20.9%，扣非归母净利润 11.7 亿元，同比 +20.9%。

件量增长持续超预期，价格承压。量：2023Q3 公司快递业务量为 60.2 亿件，同比 +23.7%，市占率为 13.8%，同比 -0.7pp;24Q1-Q3 公司快递业务量为 169.4 亿件，同比 +27.7%，市占率 13.7%，同比 -0.5pp。价：2024Q3 公

司 ASP（经营数据口径）为 1.99 元，同比 -10.4%；24Q1-Q3 公司 ASP 为 2.07 元 / 票。

单票归母 0.06 元 / 票，盈利持续改善。24Q3 公司实现营业收入 122.6 亿元，同比 +8.8%；管理费用 3.1 亿元，管理费用率 2.5%，同比下降 0.5pp；归母净利润 3.7 亿元，同比 +24.3%，单票归母净利润 0.06 元，同比 +0.4%；扣非归母净利润 3.4 亿元，同比 +88.5%，单票扣非归母净利润 0.06 元，同比 +52.3%，单票盈利能力持续修复。

盈利预测与投资建议。2024 年快递行业需求增长超预期，24Q3 韵达业绩持续改善。考虑 24 年在行业需求在 " 小包化 " 影响下，持续中高速超预期增长，尾部经营环境改善，公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善，经营实力持续在利润上兑现，维持公司 24/25/26 年归母净利 20/23/28 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业需求恢复不及预期风险；价格战激化风险；油价上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.4%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 19.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.43。

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