天风证券股份有限公司刘杰近期对交通银行进行研究并发布了研究报告《营收和利润均边际改善，息差企稳》，本报告对交通银行给出买入评级，认为其目标价位为 8.73 元，当前股价为 7.27 元，预期上涨幅度为 20.08%。

交通银行 ( 601328 )

事件：

交通银行发布 24 年三季度财报。24 年前三季度，企业实现营收约 1961.23 亿元，归母净利润 686.9 亿元，YoY-0.69%；不良率 1.32%，不良拨备覆盖率 203.9%。

点评摘要：

营收和利润均边际改善。2024 年前三季度，交通银行营收同比下降 1.39%，边际降幅较 24H1 收窄 2.12 个百分点。其中，利息净收入为 1267.96 亿元，同比增长 2.15%；非息净收入为 693.27 亿元，同比下降 7.27%，环比降幅收窄 4.88 个百分点。在营收结构方面，利息净收入占比回升至 64.7%，较年中增加 1 个百分点。拨备前利润和净利润基本跟随营收走势，PPOP24Q3 降幅收窄 2.81 个百分点。企业归母净利润边际向好，24H1 和 24Q3 同比增速分别为 -1.63% 和 -0.69%，降幅收窄 0.94 个百分点

净息差体现较强韧性。受央行下调 LPR 及房贷利率政策影响，加之宏观经济因素作用，2024 年前三季度交通银行净息差微降至 1.28%，较 24H1 下降 1 个基点。在今年下半年贷款利率与存款挂牌利率双向调整的背景下，未来息差压力有望缓解，营收能力亦有望改善。。

非息净收入的各细项边际降幅有所改善。24Q3 手续费及佣金净收入的同比降幅较 24H1（-14.56%）收窄 0.6 个百分点。其他非息净收入同比降幅较 24H1 收窄 8.53 个百分点。

资产端：24Q3 交通银行生息资产总计约 140869 亿元，环比增加 3.0%。从结构细分来看，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为 58.5%、30.0%、6.4% 和 5.2%。

负债端：24Q3 交通银行计息负债约 116943 亿元，环比增长 3.9%。负债结构上，吸收存款、发行债券、同业拆入和向央行借款占计息负债比重分别为 74.6%、5.5%、16.2% 和 3.7%。

资产质量总体平稳，不良贷款率环比持平。2024 年前三季度，交通银行不良贷款余额为 1115 亿元，占比 1.32%，环比保持不变，资产质量整体稳定。拨备方面，企业小幅下调拨备比例，维持在稳定区间。

盈利预测与估值：

交通银行 24Q3 企业营收和利润均边际改善，资产质量稳健。我们预测企业 2024-2026 年归母净利润同比增长为 0.62%、2.27%、3.71%，对应现价 BPS：13.42、15.56、17.78 元。我们使用股息贴现模型测算目标价为 8.73 元，对应 24 年 0.65x PB，现价空间 21%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.76%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 938.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。