铅笔道作者 | 欣欣

近日，江苏扬州杀出一个超级隐形冠军：天富龙，向上交所发起 IPO 冲刺。

它的主攻业务是：涤纶短纤维，尤其是差别化复合纤维——从形态上看，它类似一种又细又软的线，被广泛应用于汽车内饰、健康护理等领域。

2021 年至 2023 年，在汽车内饰用有色涤纶短纤维、低熔点短纤维赛道，天富龙连续三年国内第一，分别占据了 45% 和 32% 的市场份额，是一家妥妥的超级隐形冠军。

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天富龙成立于 2009 年，总部设在江苏扬州。

公司由朱大庆、陈慧夫妇创立，主攻业务是：涤纶短纤维。涤纶短纤维就像我们平常用的线，但比线更细更软。

具体而言，其产品大约分为以下几类：

1、再生有色涤纶短纤维：采用了废弃 PET 聚酯循环利用技术，通过加入色母粒调色，可以直接生产出符合要求的颜色，无需再进行染色加工。这种产品具有加工成本低、环境污染小、低碳排放等特点，符合纺织化纤行业鼓励发展的新型工艺路线。

例如，在汽车内饰领域，天富龙的再生有色涤纶短纤维被用于制造座椅、地毯等部件。

2、差别化复合纤维：包括低熔点短纤维、聚烯烃复合短纤维、热熔长丝和中空聚酯短纤维等多种类型，广泛应用于汽车内饰、家用纺织、建筑工程、健康护理、过滤材料等领域。

以低熔点短纤维为例，被用于制作窗帘、沙发套等家居用品，具有良好的粘合性和柔软性。而此前，该类产品的替代材料是化学胶粘剂，环境污染较重、健康风险更高。

这两类产品，收入占比最高的是差别化复合纤维。2021 年 -2023 年，该产品的收入占比约为 54%-65% 之间。

据公开资料显示，在涤纶短纤维领域，公司拥有 58.60 万吨的年产能，位居行业前列。若以国内销量计算，在汽车内饰用有色涤纶短纤维和低熔点短纤维上，天富龙连续三年排名第一，分别占据了 45% 和 32% 的市场份额。

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在产业上游，天富龙的主要供应商是 PTA（精对苯二甲酸）和 MEG（单乙二醇）等原材料供应商，主要包括江苏嘉通能源有限公司、江苏虹港石化有限公司、珠海英力士化工有限公司等，合同约定的年供应量从 63,000 吨到 120,000 吨不等。

天富龙的主要客户包括中联地毯、拓普集团、坤泰股份、三泰车饰、鸿祥股份、跃飞新材等知名企业，行业分布于：汽车内饰、家用纺织、建筑工程、健康护理、过滤材料等。

天富龙所在的行业是：涤纶短纤维行业——整体竞争激烈，尤其是差别化涤纶短纤维领域，竞争更加白热化。

在涤纶短纤维行业，已经形成明显头部。截至 2023 年末，国内涤纶短纤维行业前四名企业产能合计约占 43%，初步形成了以大企业为主导、若干中小型企业为补充的行业格局。

竞争方面，天富龙的主要竞争对手是华西股份、江南高纤、优彩资源等。

1、华西股份：以涤纶短纤维为主，产能 40 万吨 / 年，拥有 80 项专利，专注于功能性、差异化产品开发。

2、江南高纤：以涤纶毛条和复合短纤维为主，产能分别为 4.2 万吨 / 年和 23 万吨 / 年，拥有 48 项专利，技术侧重于差别化聚酯改性。

3、优彩资源：主要生产再生有色涤纶短纤维和低熔点涤纶纤维，产能分别为 16.5 万吨 / 年和 22 万吨 / 年，拥有 170 余项专利，技术优势在于废旧 PET 聚酯的物理化学回收。

与这些竞品相比，天富龙在业务定位上的差异化之一在于：专注于差别化涤纶短纤维。

2021 年度至 2024 年上半年，公司营业收入分别为 285,680.64 万元、257,578.51 万元、333,632.78 万元和 178,435.79 万元，归属于公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为 35,440.29 万元、33,849.95 万元、42,006.40 万元和 22,304.61 万元。

根据中国化学纤维工业协会的数据，随着环保意识的增强和绿色经济的发展，再生涤纶短纤维和差别化复合纤维的市场需求将持续增长。预计到 2025 年，全球再生涤纶短纤维的市场需求将达到 600 万吨，中国市场的需求将达到 150 万吨。