万联证券股份有限公司李滢近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《点评报告：前三季度业绩优于行业，Q4 计划开店提速》，本报告对中国黄金给出买入评级，当前股价为 8.91 元。

中国黄金 ( 600916 )

投资要点 :

前三季度业绩优于行业，Q3 收入同比小幅下滑 2.78%。2024Q1-Q3，公司实现营收 465.75 亿元（同比 +12.73%），表现优于行业，归母净利润 7.46 亿元（同比 +0.64%），扣非归母净利润为 6.97 亿元（同比 +2.69%），利润受去年同期高基数影响增速回落。单 Q3 来看，2024Q3 公司实现营收 114.19 亿元（同比 -2.78%），归母净利润 1.51 亿元（同比 -25.71%）。

盈利水平同比下滑，期间费用率控制良好。2024Q1-Q3，公司毛利率同比 -0.03 个 pct 至 4.20%，净利率同比 -0.19 个 pct 至 1.61%，盈利能力同比下滑。费用率方面，2024Q1-Q3，公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.73%/0.27%/0.02%/0.01%，同比分别 -0.05/-0.02/-0.03/-0.02 个 pct。

Q3 黄金珠宝收入同比下滑，服务费收入大幅上涨，Q4 计划新增加盟店 179 家。（1）产品：2024Q1-Q3，黄金珠宝业务实现收入 460.64 亿元（同比 +12.57%），服务费收入 2.58 亿元（同比 +171.29%）。单 Q3 来看，24Q3 公司黄金珠宝业务实现收入 112.89 亿元（同比 -3.15%），服务费收入 1.01 亿元（同比 +149.52%）。（2）渠道：2024Q1-Q3，公司对不同地区直营店与加盟店进行调整，截止 2024 年三季度末，共有门店数 4215 家，其中直营店净减少 3 家，加盟店净减少 39 家（其中 Q3 净减少加盟店 51 家）。另外，公司计划在 24Q4 增加 2 家直营店、179 家加盟店。

盈利预测与投资建议：我们根据最新的经营数据，下调此前的盈利预测，预计公司 2024-2026 年的 EPS 分别为 0.56/0.66/0.73 元 / 股（调整前分别为 0.72/0.86/0.98 元 / 股），对应 2024 年 10 月 31 日收盘价的 PE 分别为 16/13/12 倍。考虑到公司作为大型黄金珠宝央企，业绩稳健，前三季度表现优于行业大盘，且近年来依托核心黄金产品，在产品上不断推陈出新，Q4 发布蛇年生肖、大师金、国宝金 2.0 三大系列新品，同时 Q4 计划开店提速，中长期布局培育钻石全产业链有望打造第二成长曲线，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：经济恢复不及预期风险、金价波动风险、开店不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券蔡昕妤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.22%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.09 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。