文 | 适道

最近，半导体行业发生了两件事。

第一件事，Arm 和高通，这次真掐上架了！

在高通发布多款自研 Oryon 处理器之际，Arm 向高通发出强制性通知，要求其在 60 天之内解决纠纷，否则将取消双方的架构许可协议。

高通表示，看吧，这就是 Arm 的一贯嘴脸。Arm 回应，别逼逼了，12 月法庭见。

故事说回 2021 年，高通花 14 亿美元收购了芯片设计公司 Nuvia。问题在于，Nuvia 买过 Arm 的 ALA 授权。

Arm 有两种授权模式，ALA（架构许可）、TLA（技术许可）。简单来说，ALA 像是一本 DIY 原始教程，芯片厂商可根据 Arm 的指令集自研芯片；TLA 像是一套图纸（公版架构），厂商在此基础上，只需微 do 一下，就可以造芯片。

长期以来，高通都是拿着 TLA 授权，这限制了其主观能动性，不能更好地升级芯片。正规流程是，如果高通想拿到 ALA 的授权，就应该和 Arm 重新签订协议，再交一笔钱。但高通走了一条 " 捷径 "，即通过收购一家购买过 ALA 授权的公司 Nuvia。虽然 Nuvia 的 Arm 许可于 2022 年 3 月被终止，但高通已经将 Nuvia 技术整合进了自身的产品体系中。

高通是卖芯片的大户，如果用 Nuvia 设计的内核取代 Arm 内核，估算会节省 40% — 50% 的专利费用。

这气搁谁受得了。2022 年，Arm 就起诉了高通，要求其停止侵权迫害。然而，诉讼之路非常漫长。再加上 Arm 本身也有捆绑销售的小心思，即芯片厂商如果想用 Arm 架构，就必须在 CPU、NPU、GPU 和 ISP 等部分，全部使用 Arm 提供的 TLA。

于是，两家就拖成了一笔未完待续的大烂账。

第二件事，凭借 Arm 翻身的孙正义又双叒叕为 AI 发声了。在近期 FII 论坛上，孙正义表示，自己将全部重点都聚焦于 AGI；2035 年将实现超级人工智能 ASI；ASI 每年创造的 GDP 将超过 9 万亿美元；市场依然低估了英伟达。

近期有传闻称，软银与阿波罗讨论成立一只大型人工智能基金，以投资数据中心、芯片工厂和其他 AI 项目相关事宜，规模或超 200 亿美元。该基金可能涉及 Arm 等行业合作伙伴。以及，在 OpenAI 最新一轮 66 亿美元融资中，首次出现了软银的身影，投资金额为 5 亿美元。

FT 总编 Lionel Barber 在《赌徒：孙正义的狂野之旅》一书中写道：2022 年，65 岁的孙正义还在感叹 " 多么糟糕的人生啊！"" 在 Zoom 视频会议上，我经常看到自己的脸，真是厌恶啊。多丑的一张脸，我就是老了…… "

2023 年，66 岁的孙正义就凭借 " 卖不掉 " 的 Arm 东山再起；2024 年，67 岁的孙正义欲筹资 1000 亿美元，开启一个名为 " 伊邪那岐 " 的 AI 芯片新项目，和黄仁勋掰掰手腕。

如今，" 一生梭哈 " 的孙正义准备再 " 梭哈 " 一把。

那么，Arm 的前景如何？孙正义又是作何打算？

01 Arm 的高市值靠什么？

自上市以来，Arm 的股价几乎翻了 3 倍，目前市值约为 1483 亿美元。相较之下，英特尔的市值仅为 999 亿美元。

如果说英伟达是 AI 热潮中最大的赢家，那么 Arm 就是 " 喝到汤 " 的意外赢家。毕竟，在微软和 OpenAI 为训练下一代 ChatGPT 而建设的庞大数据中心里，基于 Arm 架构的 CPU 正与英伟达最新 Blackwell 系列并肩作战。

AI 的发展关系到英伟达的未来，同样也关系到 Arm 的未来。不仅是孙正义给黄仁勋上 " 眼药 "，Arm 的 CEO Rene Haas 也公开表示：你如果认为 AI 没有未来，就像在 2000 年互联网泡沫破裂时认为 " 互联网不会发生 "，或是在 1907 年股灾时认为 " 未来不会有汽车 "。

如此论断无疑与当下盛行的 AI 泡沫论反其道而行。然而，即便 AI 的未来只有坦途，按照目前的商业模式，Arm 永远只能跟着英伟达 " 喝汤 "，甚至说不定某天，连汤都喝不到了。

一个热知识，Arm 不怎么赚钱。即便目前 99% 的智能手机采用基于 Arm 架构的芯片，覆盖了全球约 56 亿人。

因为 Arm 只负责芯片设计，不涉及芯片的制造与销售。其收入来源于技术授权费、版税。授权费是一手交钱一手交货。版税是客户按芯片价值，给 Arm 一定比例的抽成，大概是 0.5% — 2%。

这大概是多少钱呢？粗略估算一下。2023 年，Arm 营收 32.3 亿美元，净利润 3 亿美元，采用 Arm 架构的芯片出货量超 300 亿颗。也就是说，Arm 对每颗芯片的收费仅 11 美分。

这是什么良心卖家。

相较之下，Arm 连高通的零头都赚不到。2023 年高通营收 362.9 亿美元，净利润 77.6 亿美元。

一组数据显示，Arm 为某手机制造商提供芯片设计方案，每部手机收取 50 美分；高通为某高端手机提供无线电芯片，每部手机收取 13 美元。

为了增收，Arm 计划调整商业模式，不再根据芯片价值抽成，而是根据设备价值抽成。但进展有点尴尬。客户们纷纷表示，我不玩了。比如，高通联合博世、英飞凌、Nordic 半导体和恩智浦等多家科技巨头组建新公司，布局开源架构 RISC-V 赛道；中国公司也在积极拥抱 RISC-V。

如今，Arm 想和高通法院见。很多分析认为，这是 Arm 在秀肌肉，看看自己在行业内到底有多大的话语权。不过，即便 Arm 单设备的授权模式将来会发生变化，包括 Arm 已经对云计算处理器、汽车芯片、AI 进行了布局。但因为没有一个主要的终端设备能够快速地驱动市场，Arm 也没办法在短时间内获得像手机市场一样的垄断地位。

在此背景下，一旦 AI 泡沫被戳破，Arm 的高市值也可能被戳破。这是孙正义无论如何都不想看到的。

02 孙正义：直觉正确，时机不当

" 直觉大师 " 孙正义说过：一切目标的实现都是来自毫无根据的相信！

与外界认为的 " 迟钝 " 不同，孙正义的 " 直觉 " 早就瞄准了 AI。

2012 年起，日本软银就在全球范围内购买 AI 企业的股份；2017 至 2022 年期间，孙正义在季度和年度报告中提到 AI 超过 500 次。

然而，当 OpenAI 引领潮流时，主导的投资者却是微软，孙正义未能插足。

原因在于 " 直觉正确，时机不当。"在愿景基金时期，AI 企业要么规模较小，要么仍处于早期开发阶段，或是尚未进入公众视野。在新冠疫情期间，孙正义被困在东京。2022 年初，限制终于解除，软银却陷入了巨大的亏损危机中。

退一步说，如果孙正义当初不给 500 多家公司撒钱，他完全可以在高利率压低公司估值的背景下，低价收购有前途的 AI 企业股份。同时，正是因为乱撒钱，2019 年孙正义咬牙清仓英伟达的股份，换得 33 亿美元。

但现在，喘过气来的孙正义开始琢磨着回归主线任务——赚 AI 时代的钱。比如，让 Arm 造 AI 芯片和英伟达硬刚。一位前 Arm 高管表示：想想这花费，简直让人望而生畏。

孙正义凭什么觉得 Arm 可以与英伟达硬刚呢？

主要在于，他相信 AI 芯片的市场规模非常之大，英伟达以及其他巨头吞不掉整个蛋糕。

在 FII 论坛上，孙正义的采访说明了一部分。

主持人：你承认过，没有全力投入 AGI 是因为缺钱。

孙正义：没错。现在我正在攒钱，几百亿美元，为下一步的大动作做准备。

主持人：你知道下一步要做什么吗？我的意思是，你可能不了解这些公司，它们甚至可能还没有出现。你知道未来怎么走吗？

孙正义：我不能告诉你。我有自己的看法。Arm 几乎垄断了所有手机芯片，以及 90% 的高端 AI 芯片和物联网芯片。所以，我很快就会成为一家以 AI 为中心的芯片公司的老板。好吧，但是我非常感兴趣的是 AI 机器人技术，而不是传统的机器人技术。ASI 的出现和机器人技术的结合，这将是一个伟大的产品。

孙正义：为了实现比人类聪明 1 万倍的 ASI，我们需要投入多少？

我预测 AI 数据中心需要耗电 400 千兆瓦，比整个美国耗电量还多！还需要 2 亿个芯片！总共需要投入 9 万亿美元！很多人觉得这投资太大了，根本收不回来。但我认为这不算多，甚至可能太少了。

为什么 9 万亿美元不算多？如果 10 年后，AI 取代了全球 GDP 的 5%，那将是多少？全球 GDP 的 5% 就是 9 万亿美元！也就是说，AI 每年能创造 9 万亿美元的价值！跟这个比起来，之前投入的 9 万亿美元根本不算什么，一年就能回本！

回到现实，Arm 的 CEO Rene Haas 表示，公司确实能造 NPU 芯片，但性能 " 尚未达到英伟达的水平 "。因为它们主要用于边缘设备，而非数据中心。他又找补了一句：目前公司在扩展这一领域方面已经投入大量工作，不仅限于边缘设备。

具有讽刺意味的是，如果在 5 年前，Arm 没有搁置其内部的 AI 芯片开发项目，如今孙正义的 AI 计划可以推进得更远。

2016 年，软银以 310 亿美元收购 Arm，之后就面临重返股市的压力。这意味着 Arm 必须专注于有盈利的成熟业务，以提升潜在投资者的信心。此时，苹果、高通和 Graphcore 等 Arm 大客户纷纷挖走其工程师，以加强自家芯片的设计能力。

当时，Arm 从一个刚起步的 AI 芯片项目中抽调了很多工程师，让他们继续研发 CPU，这一转向使得公司至今缺乏适合数据中心的独立 NPU 产品。

诚然，软银无法匹敌英伟达，也无法匹敌亚马逊、谷歌和微软等计划造芯的巨头们。

但无论如何，现在的 Arm 需要讲一个新故事，而 AI 正是故事的最佳内核。

至于这场 " 电影 " 如何收场？或许我们可以再次相信孙正义的 " 运气 "。

有人称孙正义幸运，有人称软银 " 大而不倒 "。无论是作为 " 时代掮客 " 的孙正义，还是作为结束漫长 " 水逆期 " 的孙正义，对于这位世界的颠覆者，永远不要低估他。