中邮证券有限责任公司蔡明子 , 古意涵近期对美年健康进行研究并发布了研究报告《2024Q3 利润略超预期，看好 Q4 旺季增长》，本报告对美年健康给出买入评级，当前股价为 4.71 元。

美年健康 ( 002044 )

事件概览

公司发布 2024 年三季报：2024Q3 营业收入 29.35 亿元（+3.63%）归母净利润 2.40 亿元（+10.33%），扣非净利润 2.33 亿元（+4.05%）Q3 收入符合预期，利润端略超预期。考虑到 2024 前三季度计提 1 亿信用减值损失（2023 同期计提 0.18 亿），预计影响前三季度归母净利润近 0.9 亿元，剔除该影响后预计前三季度归母净利润约为 1.15 亿元。

收入逐季向好，看好 Q4 旺季经营。上半年为体检业务淡季，但公司整体体检订单稳定良好，客单价稳定提升，除了 Q1 受同期高基数影响之外，Q2 营收同比实现了正增长，进入下半年体检旺季，由于公司上半年体检订单稳定良好，受到检节奏影响的业务在 Q3 逐步释放，Q4 为核心旺季，公司有望实现更好增长。

毛利率稳健向上，控费较好，净利率提升。2024Q3 毛利率为 45.43%（+1.12pct），较 24Q2 的 41.36% 及 23Q3 的 44.31% 均有提升。2024Q3 销售费用率为 21.86%（+0.45pct），管理费用率为 7.56%（+0.35pct），研发费用率为 0.41%（-0.13pct），财务费用率为 2.76%（-0.05pct）。2024Q3 归母净利率 8.19%（+0.5pct），扣非净利率 7.93%，基本持平，考虑到 24Q3 较 23Q3 新增 2000 万信用减值损失，24Q3 扣非净利率仍有提升，表明降本增效措施、精细化数字化运营、AI 专精特新产品推广等举措取得良好成效，经营趋势向好。

现金流改善，24Q3 经营现金流净额为 2.89 亿元（+4.05%），期末现金及现金等价物余额为 14.6 亿元（+3.14%），持续改善。

AI 产品陆续落地，助力医疗、营销效率快速提升

公司与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理 AI 机器人 " 健康小美 " 数智健管师，" 健康小美 " 于 2024Q3 在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作，目前已有 26 家分院开启重点功能使用。2024Q3 公司还推出 "AI 智能血糖管理创新产品 "，为每位用户定制 " 一人一策 " 的专业个性化血糖管理方案。在营销方面，公司发布了 AI 智能销售助手 " 美年小星 "，辅助销售人员提升接待能力与业务转化率，强化销售人员的专业能力与产品信息更新速度。

盈利预测

考虑到宏观经济对中小型 B 端客户的影响，我们调整 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年收入分别为 110.08/118.37/126.87 亿元，归母净利润分别为 3.33/6.29/8.95 亿元，对应 EPS 分别为 0.09/0.16/0.23 元 / 股，对应 PE 分别为 55.12/29.2/20.52 倍。

风险提示：

精细化管理能力提升不及预期；经济影响签约订单量。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券李明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.52%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。