太平洋证券股份有限公司曹佩 , 王景宜近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩大幅增长，毛利率显著提升》，本报告对海光信息给出买入评级，当前股价为 124.45 元。

海光信息 ( 688041 )

事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 61.36 亿元，同比增长 55.64%，实现归母净利润 15.26 亿元，同比增长 69.22%，实现扣非净利润 14.75 亿元，同比增长 76.87%。

Q3 单季度业绩增长提速。2024Q3，公司实现营业收入 23.74 亿元，同比增长 78.33%；归母净利润 6.72 亿元，同比增长 199.90%；扣非归母净利润 6.57 亿元，同比增长 205.85%。单 Q3 公司收入和利润增速都较前两个季度显著提升。

Q3 单季度毛利率大幅提升，研发投入保持高水平。2024 年前三季度，公司毛利率为 65.63%，同比 +5pct；24Q3 单季度，公司毛利率 69.13%，同比 +12.9pct，环比 Q2 提升 5.3pct，表明公司产品竞争力显著提升。费用端，公司 24 年前三季度研发费用为 18.14 亿元，同比增长 41.83%。公司保持高强度研发投入的同时，研发费用率稳步下降。24 前三季度研发费用率为 29.56%，同比下降 2.88pct。同时，销售、管理费用分别为 1.96% 和 1.66%，分别同比 +0.31pct/-0.90pct。费用投入规模效应显现。

存货大幅增长显示下游需求旺盛。截至 24Q3 期末，公司存货金额达 38.96 亿元，较 24Q2 期末环比增加 14.41 亿元，较 23Q3 期末同比增加 32.10 亿元。我们认为存货大幅增加或佐证下游需求旺盛，公司订单饱满，积极备货。

公司的深算系列产品进展顺利。海光 DCU 能够支持全精度模型训练，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，性能可以达到国内领先水平。公司深算二号产品已经实现商业销售，深算三号研发进展顺利。

投资建议：公司是国内稀缺的 CPU+GPU 算力领军企业，有望受益于 AI 浪潮下国产算力需求增长。根据公司三季报上调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 19.41/27.39/37.33 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：产品研发不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.58%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 18.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 153.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 27 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 108.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。