东吴证券股份有限公司张良卫 , 张家琦近期对博纳影业进行研究并发布了研究报告《2024Q3 业绩点评：院线大盘仍然承压，2025 年有望迎来业绩大年》，本报告对博纳影业给出买入评级，当前股价为 6.39 元。

博纳影业 ( 001330 )

投资要点

事件：公司 2024 年 Q3 实现营收 3.2 亿，同比下降 32.23%；归母净利润亏损 2.16 亿，上年同期为 0.28 亿元，同比变动 -858.46%；扣非净利润亏损 2.51 亿元，上年同期为 0.05 亿元，同比变动 -3682.85%。

电影大盘仍然承压，影院业务亏损增加。根据猫眼数据，2024Q3 全国电影总票房为 108.6 亿元，同比下降 43.8%，恢复至 2019 年的 64.5%。由于三季度公司投资电影票房不及预期，且电影市场整体票房低于上年同期，导致公司影院放映收入同比去年下降。期待明年春节档行业大盘回暖，公司影院收入有望提升。

暑期档影片表现相对平淡，电影业务同比收缩。暑期公司主投主控影片《传说》境内票房 8000 万元，表现相对平淡。影片《红楼梦之金玉良缘》发行期已至 8 月下旬，因此暑期档的票房表现相对低迷。

后续项目较为丰富，有望提振四季度及明年业绩。10 月公司出品《上甘岭》已于央视放映，累计观众突破两亿，最高收视份额达 7.28%。公司重点储备项目充足，预计将于 11 月 1 日分线发行电影《老枪》，于 2025 年发行影片《蛟龙行动》，2025 年还有《克什米尔公主号》和《他杀》等多部大片将会上映。此外，公司参投影片《帕丁顿熊 3》也将在 11 月于海外上映。公司后续发行影片目前已具备较高关注度，预计未来业绩仍然具备高弹性。

盈利预测与投资评级：公司电影业务业绩提升，影片储备丰富，影院业务受市场因素影响短期承压，业绩有望随重点项目上映逐步修复。考虑到公司电影内容排期，我们将 2024-2026 年归母净利润 2.7/4.4/5.6 亿元调整为 -3.13/4.63/5.05 亿元，对应 PE 为 -25.6/17.3/15.8 倍。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：投资电影票房不及预期，市场竞争风险，电影上映节奏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安陈筱研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 33.87%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.86。

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