中国银河证券股份有限公司程培 , 孟熙近期对华大智造进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报业绩点评：Q3 业绩仍承压，静待国内外订单复苏》，本报告对华大智造给出买入评级，当前股价为 47.55 元。

华大智造 ( 688114 )

事件：公司发布 2024 年三季度报告，2024 年 1~9 月实现营业收入 18.69 亿元（-15.19%），归母净利润 -4.63 亿元，扣非净利润 -4.97 亿元，经营性现金流 -8.50 亿元。2024Q3 实现营业收入 6.60 亿元（-13.22%），归母净利润 -1.65 亿元，扣非净利润 -1.73 亿元。

2024Q3 业绩持续承压，静待国内及海外订单复苏：2024 年 Q3 公司营业收入同比下降，降幅较 2024Q2 略有收窄，主要受宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素影响。公司单季度净利润亏损水平较 2024Q2 扩大，一方面是收入规模下降导致成本摊薄效果减弱，进而引起毛利率降低（2024Q3 毛利率为 58.38%，环比 -3.49pct/ 同比 -4.66pct）；另一方面，公司期间费用率水平有所提升，其中销售费用率 33.99%（环比 +3.58pct/ 同比 +6.92pct），管理费用率 23.36%（环比 +5.68pct/ 同比 +6.89pct），研发费用率 27.52%（环比 +2.55pct/ 同比 -0.10pct），预计主要是公司处于市场开拓的关键阶段，仍需保持较高水平的费用投入。此外，因美元、欧元等汇率波动，公司持有外币货币性项目产生的汇兑损失同比增加。

积极回购及推进员工持股计划，彰显公司长期发展信心：1）积极回购：截至 2024 年 10 月 9 日，公司完成回购股份 539.77 万股，占公司总股本的比例为 1.2986%，回购均价 64.83 元，使用资金总额约 3.50 亿元；2）员工持股计划稳步推进：据公司公告，公司参与员工持股计划实际参与认购员工 28 人，最终认购份额为 3,686.38 万份，缴纳认购资金总额 3,686.38 万元，认购份额对应股份数量 1,40.97 万股，已于 2024 年 9 月 30 日完成非交易过户至员工持股计划专户。

投资建议：华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和超强产品力筑就高竞争壁垒，随着新产品上市及平台迭代升级、科研赋能计划稳步推进、海外经营环境趋于改善，全球市场空间有望进一步打开。目前公司核心业务处于市场开拓期，销售及研发费用投入仍较大，叠加下游需求恢复不及预期、地缘政治仍存一定不确定性，因此我们进一步下调公司 2024-2026 年营业收入预测至 27.18/32.46/38.63 亿元，同比 -6.64%/+19.42%/+19.02%，同步下调归母净利润预测至 -5.01/-2.73/0.20 亿元，则 2024-2026 年 EPS 分别为 -1.20/-0.65/0.05 元，当前股价对应 2024-2026 年 PS 分别为 7/6/5 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险、市场拓展不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、关联交易占比降低不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.62%，其预测 2024 年度归属净利润为亏损 1.64 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 58.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。