开源证券股份有限公司张宇光 , 张思敏近期对新乳业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:主营业务稳健增长,产品结构优化拉升毛利率》,本报告对新乳业给出增持评级,当前股价为 12.08 元。
新乳业 ( 002946 )
公司 2024Q3 业绩符合预期,利润表现良好
公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3 收入 81.50 亿元,同比 -0.5%;归母净利润 4.74 亿元,同比 +24.4%。2024Q3 单季收入 27.85 亿元,同比 -3.8%;归母净利润 1.77 亿元,同比 +22.9%,业绩符合预期。我们维持盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润为 5.5、6.5、7.7 亿元,EPS 为 0.64、0.75、0.89 元,当前股价对应 PE 为 19.4、16.5、13.9 倍。公司围绕 " 鲜 " 战略发展高端产品,区域深耕提高渗透率,盈利能力持续提升,维持 " 增持 " 评级。
主营业务稳健增长,低温品类表现亮眼
2024Q3 收入有所下滑,主要受到 2023 年底出售 " 一只酸奶牛 " 的影响,主营业务仍保持了稳健增长。分品类看,Q3 低温鲜奶和低温酸奶均有双位数左右增长,常温品类相对疲软,有中低个位数下滑。(2)子公司方面,Q3 华东区域业绩表现不错,华东子公司营收实现双位数增长,但西部公司受到消费环境及产品结构影响有所承压。随着促牛奶消费政策效果显现,全年公司有望实现收入正增长。
净利率提升主因毛利率提升
2024Q3 公司归母净利率同比增 1.38pct 至 6.36%,主因毛利率同比增 2.40pct。毛利率提升主要来自结构优化及原奶价格下行的贡献。费用方面,Q3 销售费用率同比增 1.30pct,主要由于品宣等投入增加;管理费用率同比降 0.24pct,主要源于企业降本增效所带来的优化。展望四季度,原奶价格继续下行叠加结构持续优化有望支撑毛利率上行,全年看净利率有望继续提升。
锚定 " 鲜酸双强 " 挖掘内生潜力,DTC 渠道发展推动成长
展望未来,公司锚定 " 鲜酸双强 " 持续培育战略品类,坚持以低温鲜奶、低温特色酸奶为核心,不断挖掘内生增长潜力;重视新品研发和推广,未来持续推动新品收入占比在双位数以上;渠道方面继续以 DTC 渠道为增长的重要引擎,专注核心区域和核心市场,同时积极拓展零食量贩等新兴渠道,有望实现长期成长。
风险提示:宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券陈彦彤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 76.41%,其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.5 亿,根据现价换算的预测 PE 为 19.39。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级,买入评级 15 家,增持评级 6 家;过去 90 天内机构目标均价为 13.41。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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