华安证券股份有限公司张帆 , 陶俞佳近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《24 三季报点评：Q3 净利转正，数控系统收入增长提速》，本报告对华中数控给出增持评级，当前股价为 26.47 元。

华中数控 ( 300161 )

主要观点：

事件概况

华中数控于 2024 年 10 月 29 日发布 2024 年三季度报告。公司 2024Q3 单季度实现归母净利润 0.39 亿元，单季度净利率达 8.52%，净利率于三季度由负转正。

公司 24Q3 营收同比 +16.76%，净利率提升显著

公司 2024 年 Q1~3 实现营业收入 11.07 亿元，同比 -14.5%，实现归母净利润 -0.67 亿元，同比 -99.5%。单季度来看，公司 24Q3 实现营收 4.78 亿元，同比 +16.76%，在 Q1、Q2 连续两季度下滑后转为正增；24Q3 实现归母净利润达 0.4 亿元，同比 +2547%。

利润率端来看，公司 2024Q1~3 毛利率达 34.63%，同比提升 2.02pct，Q1~3 净利率达 -7.9%；单季度来看，2024Q3 公司单季度毛利率达 34.47%，环比 Q2 略降 0.27pct，2024Q3 实现净利率 8.52%，环比 Q2 提升 20.64pct，净利率提升主要原因在于公司费用管控良好，费用率下滑显著，公司销售、管理、研发、财务费用四费费率自 2024Q1 以来持续下滑，2024Q1-Q3 四费费率分别为 75.26%/49.34%/32.62%，Q3 环比下降 16.72pct。

数控系统稳步外拓，工业机器人及智能产线业务海外市场持续开拓 2024 年 1-9 月公司数控系统与机床板块抢抓市场窗口，坚持高端引领，实现销售收入 5.95 亿元，同比 +5.11%，增速在中报基础上继续提速。在高档数控机床领域，公司持续发挥五轴高端引领优势，于 CCMT2024 上海展期间发布 " 五轴旗舰产品包 "，五轴加工精度及加工效率比肩国际先进水平。在智能数控系统及智能机床领域、中档数控机床领域、普及型数控机床领域、3C 加工设备领域及磨床市场等均与行业内领先企业合作持续拓展市场，提升公司市场影响力及市占率。2024 年 1-9 月公司工业机器人与智能产线板块实现销售收入 4.46 亿元，同比 -34.27%，主要系公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响。特种装备板块实现销售收入 0.4 亿元，同比 +49.28%，新能源汽车配套板块实现收入 0.15 亿元，同比 -14.3%。

公司持续拓展合作范围缔造产业协同优势

2024 上半年公司取得授权专利 78 项，其中发明专利 35 项、实用新型专利 36 项、外观设计专利 7 项；获得计算机软件著作权 37 项。

公司不断优化产业布局，积极推进产业链、生态链建设。公司通过加强与各级职业院校合作，积累公司口碑；协同机床厂、行业用户共同构建数控系统智能化应用的二次开发平台和环境，创建中国智能制造创业与创新生态圈，推进国产化数控设备的推广与应用。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司 2024 年前三季度经营情况，结合行业景气度情况，我们小幅调整盈利预测，我们预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 23.3/26.9/31.23 亿元（2024-2026 年前值 23.46/27.13/31.55 亿元），归母净利润分别为 0.5/0.83/1.25 亿元（2024-2026 年前值 0.61/0.97/1.42 亿元），以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 0.25/0.42/0.63 元（2024-2026 年前值 0.31/0.49/0.71 元）。公司当前股价对 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 106/63/42 倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，" 一核三军 " 战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券邹润芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 17.21%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7000 万，根据现价换算的预测 PE 为 75.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.43。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。