华安证券股份有限公司王强峰 , 刘天其近期对凯赛生物进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩符合预期，癸二酸持续放量》，本报告对凯赛生物给出买入评级，当前股价为 46.61 元。

凯赛生物 ( 688065 )

主要观点：

事件描述

2024 年 10 月 30 日，凯赛生物发布了 2024 年三季报。公司 2024 前三季度实现营业收入 22.15 亿元，同比增长 41.49%；实现归母净利润 3.45 亿元，同比上涨 9.97%；实现扣非归母净利润 3.35 亿元，同比上涨 25.51%。公司 2024Q3 实现营业收入为 7.71 亿元，同比上涨 44.06%，环比上涨 1.45%；归母净利润为 0.98 亿元，同比上涨 35.69%，环比下降 31.27%；扣非净利润为 0.96，同比上涨 84.38%，环比下降 30.10%。

第三季度营业收入创历史新高，业绩环比略有承压

癸二酸放量带动营收增长，业绩受汇率波动略有承压。公司新产品癸二酸放量，长链二元酸销量较去年同期大幅上涨所致。受汇兑收益波动影响，业绩环比小幅下滑。同时，受益于公司紧抓市场机遇，加大产品销售力度，24Q3 公司加大研发投入，研发费用同比上涨 70.79%，环比上涨 24.37%。公司坚持研发驱动战略，持续进行技术突破和创新变革，不断对新产品布局。

提质增效重回报，回购彰显发展信心

拟回购超 1000 万元股份，布局生物基聚酰胺纺丝材料。2024 年 8 月 30 日，公司出资 3000 万元成立安徽禾纤新材料有限责任公司，持股 100%，其所属行业为纺织业，此次出资将进一步提升公司生物基聚酰胺纺丝材料产能。10 月 22 日公司发布公告，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于 1000 万元，不超过 2000 万元，回购价格不超过人民币 67 元 / 股，该价格不高于公司董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%，回购期限自董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。

新质生产力赋能未来产业发展，新项目稳步推进

生物基材料产业集群稳步建设，产能将逐渐释放。公司董事长兼总裁刘修才此前在合肥市生物制造产业发展大会上表示，在 " 合肥市 - 招商创科 - 凯赛生物 " 的合作框架下，凯赛生物计划从事三方面业务，包括：生物基材料的应用场景开发、生物基材料产业集群建设、构造人工智能机器人高通量 "AI+BT" 研发平台。目前，公司的乌苏技术年产 3 万吨长链二元酸和 2 万吨长链聚酰胺项目已于 2023 年建成，为下游应用和业务扩展奠定产能基础，太原生物基聚酰胺连续纤维复合材料的中试线也将为复合材料的工艺开发、应用推广提供支持。而生物基材料相关产业项目，如年产 50 万吨生物基戊二胺、年产 90 万吨生物基聚酰胺及年产 30 万吨生物发酵硫酸盐项目等项目正在建设中。

投资建议

由于受下半年费用端波动影响，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.73、6.55、8.57 亿元（前值为 5.27、7.12、9.25 亿元），同比增速为 29.1%、38.4%、30.8%。对应 PE 分别为 57、42、32 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

( 1 ) 宏观经济及产业政策波动风险；

( 2 ) 新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险； ( 3 ) 关税等进出口政策及国际贸易环境变化风险；

( 4 ) 汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券贾冰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.36%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.35 亿，根据现价换算的预测 PE 为 50.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 58.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。