民生证券股份有限公司崔琰 , 乔木近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评九：2024Q3 盈利短期承压 深改革快转型启动》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为 7.89 元。

广汽集团 ( 601238 )

事件概述：公司发布 2024Q3 业绩：2024 年前三季度营业总收入为 747.4 亿元，同比 -23.9%，2024Q3 营业总收入为 284.9 亿元，同比 / 环比为 -21.5%/+15.4%；2024 年前三季度归母净利润为 1.2 亿，同比 -97.3%，2024Q3 归母净利润 -14.0 亿，同比环比转亏；2024 年前三季度扣非归母净利润为 -18.7 亿元，同比 -146.5%；2024Q3 扣非归母净利润为 -15.3 亿元，同比 / 环比为 -216.0%/+49.4%。

营收环比上升单车 ASP 有所下滑。收入端：2024Q3 营业总收入为 284.9 亿元，同比 / 环比分别为 -21.5%/+15.4%。据我们测算，2024Q3 单车 ASP 为 15.1 万元，同比 / 环比分别为 +0.4/+1.4 万元。利润端：2024Q3 扣非归母净利润为 -15.3 亿元，同比 / 环比分别为 -216.0%/+49.4%。利润转负主要受影响于汽车销量同比下滑、商政投入增加、盈利下降，合营企业优化冗余产能一次性开支，汇率变动引起汇兑损失增加等导致净利润同比减少等综合所致。费用端：2024Q3

销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 5.7%/4.0%/1.2%/1.8%，同比分别为 +1.1pts/+0.9pts/+0.0pts/+2.2pts，环比分别为 -0.5pts/-0.2pts/+0.0pts/+2.5pts。

合资品牌承压自主品牌销量有所下滑。公司 2024Q3 交付合计 47.2 万辆，同比环比分别为 -25.0%/+4.1%。分品牌来看，合资品牌方面，广汽本田 2024Q3 批发 10.1 万辆，同比环比分别为 -30.6%/+11.2%；广汽丰田 2024Q3 批发 18.2 万辆，同比环比分别为 -21.9%/+1.1%。自主品牌方面，广汽传祺 2024Q3 销量 8.8 万辆，同比 / 环比 -17.0%/-14.8%。广汽埃安 2024Q3 销量 10.1 万辆，同比环比分别为 -29.0%/+30.0%。

深改革快转型启动海外出口增速显著。广汽近期围绕自主品牌管理模式及组织机构启动重大改革，以加快全集团转型调整、实现持续健康高质量发展。出口方面，广汽拓展整车出口，第二代 AION V 全球同步下线，多款车型登陆中亚、东南亚、非洲、美洲等多个重点国家和地区，标志着广汽集团进入新的全球增长期；同时，广汽加快推动在东南亚等重点市场的本地化生产，印尼工厂预计明年初建成投产。我们认为广汽在自主战略改革和出口加速的背景下，有望尽快走出经营周期拐点

投资建议：公司作为合资品牌龙头，自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。自主产品力有望逐步重新帮助公司走出经营周期拐点。我们看好公司中长期成长，调整盈利预测，预计 2024-2026 年收入为 1,161.4/1,413.3/1,554.7 亿元，归母净利润为 6.5/16.2/23.7 亿元；对应 2024 年 11 月 1 日收盘价 7.89 元 / 股，PE 为 127/50/35 倍。

风险提示：合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券倪昱婧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 60.02%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 48.26 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。