华安证券股份有限公司谭国超 , 李婵近期对华大智造进行研究并发布了研究报告《2024Q3 收入短期承压，费用投入影响净利润》，本报告对华大智造给出买入评级，当前股价为 48.17 元。

华大智造 ( 688114 )

主要观点：

事件：

公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 18.69 亿元（yoy-15.19%），归母净利润 -4.63 亿元，扣非净利润 -4.97 亿元，经营性现金流 -8.50 亿元。

2024 年第三季度，公司实现营业收入 6.60 亿元（yoy-13.22%），归母净利润 -1.65 亿元，扣非净利润 -1.73 亿元，经营性现金流 -2.73 亿元。

事件点评

2024Q3 收入端承压，费用投入持续

2024 年第三季度公司实现收入 6.60 亿元（yoy-13.22%），收入增长仍承压，预计与国内科研预算及临床非刚性医疗需求延续疲弱态势有关，同时叠加地缘政治摩擦扰动，海外各区域拓展仍需要时间。

从期间费用看，2024 年第三季度，公司销售、管理、研发费用分别为 2.24 亿元、1.54 亿元、1.82 亿元，分别占收入比例为 33.99%、23.36%、27.52%，同比分别增长 8.95%、23.10% 和 -13.53%。公司期间费用投入相对较大并常态化。

短期期待国内需求回暖，关注公司的长期市场竞争力

短期来看，国内市场国产替代趋势强化，公司在国内市场的占有率持续提升。2024 年发改委等部门牵头发布的大规模设备更新政策，科研设备也有涉及，预计部分高校、实验室的需求会得到释放，有利于公司国内收入增速回升。

长期来看，公司通过长期较高的研发投入，现已成为当前全球少数具备激发光、自发光、不发光三种不同技术路线测序仪的机构，具备较强的市场竞争力。海外市场，公司建立了全球 9 大研发中心、7 大生产基地及 9 大国际仓库，以及超 10 个客户体验中心，持续强化海外业务布局。未来，一旦下游基因组学、细胞组学、空间组学等多种技术应用场景不断涌现，公司将获得更大的市场空间。

投资建议

我们预计公司 2024-2026 年收入端有望分别实现 27.27 亿元、31.81 亿元、37.26 亿元（前值为 31.46 亿元、37.66 亿元、45.12 亿元），同比增长分别为 -6.3%、16.6% 和 17.1%，2024-2026 年归母净利润有望实现 -3.95 亿元、-1.97 亿元、0.08 亿元（前值为 -3.17 亿元、-1.91 亿元、1.17 亿元），同比减亏分别为 35.0%、50.2% 和 104.1%。2024-2026 年对应的 EPS 分别约 -0.95 元、-0.47 元和 0.02 元。考虑到公司是全球基因测序仪领域的领军企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，尽管面临国际地缘政治等风险，但资产稀缺性高，下游应用市场一旦打开，市场空间十分广阔，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.62%，其预测 2024 年度归属净利润为亏损 1.64 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 58.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。