开源证券股份有限公司张宇光 , 张思敏近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q3 月饼表现相对稳健，餐饮业务快速增长》，本报告对广州酒家给出增持评级，当前股价为 16.13 元。

广州酒家 ( 603043 )

2024Q3 公司业绩承压，维持 " 增持 " 评级

2024Q1-Q3 公司实现收入 41.0 亿元（同比 +5.9%）；归母净利润 4.48 亿元（同比 -8.9%）。2024Q3 收入 21.9 亿元（同比 +2.3%）；归母净利润 3.90 亿元（同比 -5.3%）。考虑到需求偏弱、竞争加剧，我们下调 2024-2026 年归母净利为 5.1、6.1、7.0（前值 5.7、6.5、7.4）亿元，EPS 为 0.90、1.06、1.23 元，当前股价对应 PE 为 17.9、15.2、13.1 倍。食品餐饮双轮驱动下公司业绩有望稳健增长，维持 " 增持 " 评级。

月饼表现相对稳健，餐饮业务增长较快

分业务来看：（1）食品：2024Q3 食品业务营收同比降 0.5%，其中月饼 / 速冻营收分别同比 +0.1%/-4.8%，月饼表现相对稳健。截至 2024 年农历八月十五月饼销售基本结束，公司自有品牌月饼累计销量 1374 万盒（同比 +1.5%）。（2）餐饮：2024Q3 餐饮业务表现较为亮眼，营收同比 +17.3%，增速环比 Q2 进一步提升，主要受益于稳步拓店。截至 10 月 30 日，公司有 " 广州酒家 "" 陶陶居 " 等餐饮直营门店合计 50 家，实现了在广州、深圳、北京、上海、成都等核心城市布局。

广东省内销售平稳，持续开拓省外市场

分渠道来看：2024Q3 食品制造业务直销、经销营收同比分别 +5.3%/-3.5%。分区域来看：2024Q3 食品制造业务省内、外市场收入分别同比 +0.7%/-2.3%，广东省内表现相对稳健。经销商数量方面，Q3 省内 / 境内省外 / 境外分别 -9/+37/+1 家。公司持续深耕省内市场，重点开拓省外市场，2024 年收入有望稳步增长。

毛利率降低拖累盈利，全年净利率有望相对平稳

2024Q3 毛利率 39.5%（同比 -2.8pct），主因加大促销力度的拖累，销售 / 管理费用率分别同比 -0.9pct/-0.2pct，抵消部分毛利率下滑影响，公司净利率 18.3%（同比 -1.4pct）。未来随着餐饮门店爬坡、促销力度回归正常，毛利率有望改善；同时精细化管理下预计费率较为稳定，公司 2024 年净利率有望相对平稳。

风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.48%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。