东吴证券股份有限公司陈淑娴近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：检修致 24Q3 利润同比下滑，新项目推进打造未来成长空间》，本报告对宝丰能源给出买入评级，当前股价为 16.11 元。

宝丰能源 ( 600989 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年三季度报告：实现营业收入 242.7 亿元（同比 +19.0%），归母净利润 45.4 亿元（同比 +16.6%），扣非归母净利润 49.1 亿元（同比 +18.4%）。其中，2024Q3 实现营业收入 73.8 亿元（同比 +0.9%，环比 -14.9%），归母净利润 12.3 亿元（同比 -24.6%，环比 -34.6%），扣非归母净利润 13.9 亿元（同比 -18.7%，环比 -31.7%）。

宁东三期项目贡献利润增量，24Q3 检修影响产品产销量：1）主要产品销量：2024 年前三季度，PE/PP/ 焦炭的销量分别 83/82/531 万吨，同比 +54%/+70%/+2%，主要系宁东三期项目于 2023H2 投产，在 2024 年的销量同比增加；其中单 Q3 季度，PE/PP/ 焦炭的销量 25/25/177 万吨，环比 -10%/-17%/-1%，主要系公司于 2024Q3 进行检修。2）主要产品价格：2024 年前三季度，PE/PP/ 焦炭的价格（不含税）分别 7082/6710/1408 元 / 吨，同比 -1%/-1%/-8%；其中单 Q3 季度，PE/PP/ 焦炭的价格（不含税）分别 7023/6806/1308 元 / 吨，同比 -4%/+0%/-6%，主要系进入 2024Q3，原油价格下跌，且烯烃景气仍较弱，烯烃价格价差有所收窄，影响公司盈利。3）原材料价格：2024 年前三季度，气化原料煤 / 炼焦精煤 / 动力煤采购价 554/1086/427 元 / 吨，同比 -10%/-11%/-11%，成本端压力减弱。

内蒙基地 300 万吨烯烃公司预计将于 2024 年底逐步投产，新疆准东基地 400 万吨烯烃项目继续推进：1）内蒙煤制烯烃项目：包含 260 万吨 / 年煤制烯烃及配套 40 万吨 / 年绿氢耦合制烯烃。项目投资建设按计划顺利推进，2024 年 7 月 1 日动力装置 1# 锅炉顺利点火，完成了内蒙项目试车工作的首个重大里程碑节点，公司预计于 2024 年底逐步投产。2）新疆煤制烯烃项目：包含 3*65 万吨 / 年聚丙烯、3*65 万吨 / 年聚乙烯和 25 万吨 / 年 EVA 等。项目已公示环评，新项目技术更为先进，且原材料成本有望进一步下降。

盈利预测与投资评级：基于公司产品景气度情况，以及公司项目建设情况，我们调整公司 2024-2026 年归母净利润分别 65、122、135 亿元（此前预计 2024-2026 年归母净利润分别 85、145、160 亿元）。按 2024 年 10 月 31 日收盘价，对应 PE 分别 18、10、9 倍。我们看好公司未来成长性，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券潘宁馨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.96%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 84.62 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。