东吴证券股份有限公司曾朵红 , 谢哲栋 , 许钧赫近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：业绩符合市场预期，新能源 & 信号恢复超预期》，本报告对宏发股份给出买入评级，认为其目标价位为 40.30 元，当前股价为 30.88 元，预期上涨幅度为 30.51%。

宏发股份 ( 600885 )

投资要点

2024Q1-3 营收同 +10%、归母同 +15%、符合预期。24Q1-3 营收 108.7 亿元，同比 +10.0%，归母净利润 12.7 亿元，同比 +15.1%，Q3 营收 36.4 亿元，同比 +12.2%，归母净利润 4.3 亿元，同比 +14.6%。24Q1-3 毛利率 35.17%，同比 -0.42pct，Q3 毛利率 35.95%，同环比 -0.82/+1.31pct，系铜、银等大宗材料价格环比有所下降（同比仍明显增长），但公司通过规模增长、人效提升部分抵消。24Q1-3 归母净利率 11.68%，同比 +0.92pct，Q3 归母净利率 11.68%，同环比 +0.56/-1.25pct，系公允价值变动收益同比减少（24Q3 为 0.01 亿元，去年同期为 0.44 亿元）。业绩实现稳健增长，符合市场预期。

新能源 & 信号恢复超预期、电动车 & 燃油车持续高增、新产品进展顺利。1）预计新能源 / 信号 Q3 同增 50%+/30%+：国内光伏逐季恢复，公司大电流产品表现突出带动增长；信号产品受益于核心下游安防 & 医疗领域恢复明显，智能家居及 PLC 领域大幅拉动，同时新能源车相关产品进入批量阶段。展望 Q4，新能源 & 信号产品需求恢复势头有望延续，全年实现超预期增长。2）预计电动车 & 燃油车 Q3 同增 20% 左右：高压直流受益于国内需求持续，同时 PDU/BDU 加速量产，展望明年，欧洲有望复苏，国内增势延续；燃油车受益于全球汽车产销复苏（国内较快，尤其自主品牌）及市场份额显著提升，同时插入式、PCB 式、大电流及汽车电子模块产品快速拓展，当前在手订单饱满并位于历史高位，支持后续增速延续。3）新产品方面，公司坚决实施 "75+" 战略，业务加速转型，多个单产品 / 模块化方案实现高增，熔断器实现小批量。

电力 & 工业 & 低压电器短期承压、后续有望逐步恢复。1）预计电力 Q3 持平：此前高景气的美国需求趋于稳定，印度等亚太市场出现波动，导致智能电表需求放缓。展望未来，全球智能电网改造趋势不变，公司市场地位稳固，长期有望保持稳定增长。2）预计工控 & 低压电器 Q3 下滑 10% 左右：工业持续去库，后续有望随政策落地需求回暖；低压电器国内 & 欧洲市场需求下降明显。

盈利预测与投资评级：我们维持 24-26 年归母净利润分别为 16.8/19.9/23.2 亿元，同比 +21%/+18%/+17%，对应 PE 分别为 19x、16x、14x，考虑到宏发全球龙头地位，给予 24 年 25x PE，目标价 40.3 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济下行，原材料涨价超市场预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.47%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.91 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。