开源证券股份有限公司张绪成近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：行业大势拖累业绩，预计业绩向上拐点已至》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为 29.3 元。

坚朗五金 ( 002791 )

行业大势拖累业绩，预计业绩向上拐点已至，维持 " 买入 " 评级

公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现收入 49.10 亿元，同比 -11.51%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比 -77.22%；实现扣非归母净利润 0.01 亿元，同比 -99.04%。2024 年 Q3 公司实现收入 17.00 亿元，环比 -7.81%；实现归母净利润 0.28 亿元，环比 -44.89%；实现扣非归母净利润 0.18 亿元，环比 -56.10%。考虑行业处于景气度底部，竞争加剧，我们适当下调 2024-2025 年盈利预测并新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 1.08/2.43/2.93 亿元（2024-2025 前值为 5.67/8.15 亿元），同比 -66.8%/+125.6%/+20.6%；对应 EPS 分别为 0.33/0.76/0.91 元；对应当前股价 PE 为 99.6/44.1/36.6 倍。随着在政策大力支持房地产企稳回升的背景下，房地产后周期行业有望受益，业绩增量可期，维持 " 买入 " 评级。

毛利率稳定，应收账款规模略降

2024 年 Q1-Q3 毛利率 31.3%，同比 -0.27pct；2024Q3 毛利率 31.37%，环比 -0.54pct。Q1-Q3 毛利率保持稳定，受益于海外业务保持上升趋势；Q3 毛利率环比小幅下降，主要系部分产品的售价略有下调。公司 2024 年 Q1-Q3 期间费用率合计 27.38%，同比 +1.38pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为 16.77%/6.13%/4.19%/0.28%，同比分别 +0.29pct/+0.75pct/+0.43pct/-0.11pct。公司三季度末应收账款为 39.07 亿元，较年初 +10.12%，应收规模同比 -8.58%。公司 Q1-Q3 信用减值损失 -1.20 亿元，同比 +72.05%。2024 年 Q1-Q3 经营性现金流净额为 0.11 亿元，同比 +1.08 亿元，收现比为 93.56%。

积极拓展中东、非洲等新兴高增区域，海外占比持续提升增量可期 2024 年 Q1-Q3 海外业绩延续增长，海外市场板块（含葡萄牙）增长超过 10%，剔除葡萄牙公司，自营渠道的海外业绩三季度累计增长约 18%。分地区来看，印度增长超 20%，中东、欧洲增长超 40%，非洲、马来西亚、墨西哥增长接近 80%，公司海外业务与国内使用相同的信息化系统对接，并加大本土化运营，计划持续开发海外新产品，满足海外市场更多新场景的业务拓展。截至 2024H1，海外收入占比已达到 11.37%，公司布局海外市场多年，内部积极调整，全年海外市场有望呈现前低后高趋势，增量可期。

风险提示：原材料价格上涨风险；建筑五金市场需求增速放缓；产能扩张进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券金兵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.28%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 39.91。

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