民生证券股份有限公司徐菁近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 业绩持续释放，分红比例上调提振投资信心》，本报告对牧原股份给出买入评级，当前股价为 44.09 元。

牧原股份 ( 002714 )

事件：公司于 10 月 30 日发布 2024 年三季度报告，2024 年前季度实现营业收入 967.8 亿元，同比 +16.6%；实现归母净利润 104.8 亿元，同比 +668.9%。2024Q3 实现营收 399.1 亿元，同比 +28.3%，环比 +30.5%；实现归母净利润 96.5 亿元，同比 +930.2%，环比 +200.9%。

头均盈利大幅提升，养殖产能保持稳定。2024 年前三季度生猪养殖业务实现营收 953.5 亿元，同比 +18.1%；共计出栏生猪 5014.4 万头，同比 +6.7%，其中商品猪 4513.2 万头，仔猪 460.7 万头，种猪 40.5 万头；销售均价 16.3 元 / 公斤，同比 +10.9%。2024Q3 公司销售生猪 1775.7 万头，销售均价为 18.9 元 /kg。公司养殖成本持续下降，2024 年前三季度公司肉猪养殖完全成本 15.2 元 /kg，其中 2024Q3 已降至 14.3 元 /kg，按照 115.6kg 的出栏均重计算，2024Q3 公司头均盈利约 605 元，盈利能力快速提升。公司增效成果显著，2024 年 9 月公司生猪全程成活率接近 85%，PSY 达 28 以上，肥猪日增重达 783g。截至 2024 年 9 月末，生猪养殖产能为 8,086 万头 / 年，能繁母猪存栏为 331.6 万头，与二季度末相比基本保持稳定。

屠宰肉食业务明显减亏，经营质量逐步提升。2024Q3 公司共计屠宰生猪 797 万头，产能利用率为 37%，亏损在 6.5 亿元左右。得益于屠宰肉食板块销售能力和运营能力的逐步提升，公司三季度屠宰肉食业务毛利率、头均亏损情况相比半年度明显改善，整体经营业绩持续好转。未来公司将继续整体经营质量，在保证合理头均毛利的情况下提升屠宰量，力争早日实现扭亏为盈。

重视加强投资者回报，分红比例上调提振投资信心。公司积极响应政策号召，提振市场信心。公司修订未来三年（2024-2026 年度）股东分红回报规划，在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，公司当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，未来三年公司每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的 20% 提升至 40%（年内多次分红的，进行累计计算）。

投资建议：我们预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 180.75、281.58、319.17 亿元，对应 EPS 分别为 3.31、5.15、5.84 元。前期母猪产能缺口逐步兑现，后续生猪供应压力逐月减轻，叠加下半年进入猪肉消费旺季，利好未来猪价表现。公司未来养殖规模有望进一步扩大，成本在有效管控下有望进一步改善，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：动物疫病风险，原材料价格波动风险，猪价反弹不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券彭家乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.36%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 211.28 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 30 家机构给出评级，买入评级 25 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 56.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。