东吴证券股份有限公司吴劲草 , 阳靖近期对重庆百货进行研究并发布了研究报告《2024 三季报点评：Q3 归母净利润同比 -12%，静待 Q4 补贴政策促进改善》，本报告对重庆百货给出买入评级，当前股价为 22.25 元。

重庆百货 ( 600729 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年三季报。2024Q1-3，公司实现营收 130 亿元，（调整后）同比 -12.0%；归母净利润 9.2 亿元，同比 -19.2%；扣非净利润 9.0 亿元，同比 -12.12%。对应 2024Q3，公司营收为 40.2 亿元，同比 -13.0%；归母净利润 2.11 亿元，同比 -12.43%；扣非净利润 2.0 亿元，同比 -9.12%。单 Q3 公司的业绩降幅相比上半年有所收窄。

分业务看，马上消费利润实现增长，零售主业仍然承压：2024Q3，①公司投资收益约 1.5 亿元，主要由参股的马上消费金融（下称马消）贡献，（以下均为调整前）同比 +95%。②扣除马消后，零售主业归母净利润为 0.64 亿元，同比 -56%。2024Q3 马消利润环比较为稳定，同比高增的原因是去年同期计提较大；零售主业下滑的原因我们认为主要是线下整体消费需求偏弱，以及公司汽贸业务（此前主要经营中高端燃油车）下滑所致。

利润率方面：2024Q3，公司毛利率 / 销售净利率为 24.4%/5.2%，同比 -0.85/-0.28pct，净利润率提升我们认为主要受益于马消投资收益增长。公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 14.82%/5.24%/0.08%/0.34%，同比 +0.98/+0.58/-0.06/-0.21pct。

期待后续消费刺激政策促进公司零售主业恢复：①公司电器板块有望受益于国补以旧换新政策，根据重庆政府官网，重百商社、重百世纪通多家门店入选了重庆市 2024 以旧换新政策补贴门店范围。②消费回暖有望带动 Q4 业绩，我国 9 月社零总额超 wind 一致预期，同时公司去年 Q4 业绩基数较低，我们看好 2024Q4 公司实现业绩修复。

盈利预测与投资评级：我们根据三季报调整了对公司公允价值损益、减值损失的预期，将公司 2024~26 年归母净利润预期从 13.3/14.0/14.7 亿元，调整至 12.3/13.3/14.4 亿元，同比 -6%/+8%/+8%，对应 10 月 30 日收盘价 8/7/7 倍 P/E，考虑到公司当前估值较低、历史分红率高、资产质地在行业中较优，我们仍然维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧，终端消费需求低迷，消费金融经营及政策变动等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券于健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.81%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 13.75 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.95。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。