平安证券股份有限公司叶寅 , 倪亦道 , 王钰畅近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《具备经营韧性，静待消费复苏》，本报告对爱尔眼科给出增持评级，当前股价为 14.39 元。

爱尔眼科 ( 300015 )

事项：

公司发布 2024 年三季报，24Q1-Q3 实现收入 163.02 亿元，同比增长 1.58%，归母净利润 34.52 亿元，同比增长 8.5%，扣非归母净利润 31.13 亿元，同比增长 0.26%。单 Q3 实现收入端 57.56 亿元，同比下降 0.68%，归母净利润 14.02 亿元，同比下降 4.56%，扣非归母净利润 13.28 亿元，同比下降 1.34%。

平安观点：

收入端受消费疲软、医保政策等因素影响增速放缓。受白内障人工晶体集采、全面推行 DRG、屈视光项目消费力不足等因素影响，公司收入增速放缓，毛利率下降。24Q1-Q3 毛利率为 51.02%，同比下滑 0.91pp。由于 Q3 为消费属性项目（屈光、视光）旺季，消费力不足表现更加明显，公司单 Q3 收入端同比负增长。

公司净利率提升，具备经营韧性。24Q1-Q3 公司净利率为 22.5%，同比提升 0.56pp，在宏观背景下净利率仍实现提升，具备经营韧性。

维持 " 推荐 " 评级。考虑 DRG 全面推行、人工晶体集采政策落地，调整 2024-2026 年盈利预测为净利润 34.99、39.88、45 亿元（原预测净利润 41.85、53.76、69.23 亿元）。宏观政策加大对经济刺激力度，未来经济有望修复，消费医疗赛道业绩有望修复，公司为赛道头部公司经营具备韧性，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：经营不及预期；政策风险；医疗事故风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.94%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 40.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.58。

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