周四晚，10 月 31 日，美国经济分析局公布的数据显示：美联储最爱的通胀指标——核心 PCE 物价指数在 9 月同比上涨 2.7% 持平前值，超过预期的 2.6%%。受此消息影响，美股当日大跌。市场预计美联储将在 11 月和 12 月各降息 25 个基点。以下是 11 月 1 日一些券商晨会精华研报，仅供参考。

银河证券：美联储仍可谨慎地继续降息，市场注意再通胀风险导致降息不及预期的可能

中国银河证券发文称，基准预期依然是美联储在 11 月和 12 月的 FOMC 会议上各降息 25BP，年内累计降息 100BP；不过，如果四季度的通胀和劳动数据持续超过预期，那么不排除美联储在 12 月跳过降息的可能。市场方面，投资者仍对经济的韧性带来的降息不及预期以及再通胀风险表现出一定担忧。同日公布的还有 ADP 就业 10 月新增 23.3 万人的数据，明显好于 11.4 万人的预期，尽管 ADP 就业对非农就业的前瞻性在疫情后有所弱化，市场仍对周五劳动数据超出预期存在担忧。CME 数据显示联邦基金利率期货交易者依然维持了年内再进行两次 25BP 降息的预期，2025 年预期美联储降息三次，累计 75BP，稍低于 9 月 FOMC 中给出的指引。美国三大股指收跌；美国 10 年期国债收益率上行 2.0BP 至 4.294；美元指数则由于欧元区三季度经济增长略好于预期等因素小幅回落至 104.1215。伦敦黄金创下 2787.04 美元 / 盎司的历史新高。我们认为在尚难以评估 2025 年具体的美国经济刺激计划的情况下，10 年期美债中枢仍位于 3.7%-4.3% 之间，如果短期特朗普交易和在通胀预期导致其收益率进一步上行，则其配置价值将提升。美元指数由于美国经济和与其他国家利差的相对坚挺，可能比美债收益率更有韧性并在高位保持更久。

中金：配置上关注业绩复苏反转以及政策支持两条主线

中金公司发文称，行业供需关系仍是配置的重要考虑因素，当前高增长机会仍相对稀缺，结构性成长有望在 2025 年得到改善，从业绩角度重点关注两条思路，1）业绩反转：具备供给出清且景气低位回升或实现困境反转的机会，如锂电池、军工等高端制造，科技硬件中的消费电子、光学光电和半导体等，以及较多传统制造领域；2）政策支持：建议关注财政更大力度化债对于部分与政府业务关联高且应收账款占比较高行业的积极影响，以及并购重组带来的业绩增厚机会。

中信证券：首架 C919 换发成功，填补国内民用发动机维修空白

中信证券研报表示，10 月 25 日，我国 C919 全球首架交付机首次换发工作圆满完成，填补了我国大飞机在民航发动机大修能力的一项空白，标志着我国国产民机保障能力迈上新台阶。航空发动机是一种高度复杂和精密的热力机械，为飞机提供动力，全球只有少数国家掌握核心技术。航空发动机被誉为 " 工业之花 "，是军工行业未来最有发展潜力的细分领域之一，并预计将迎来至少 5-10 年黄金发展期。我国已具备完整的航空发动机产业链。受益于军机放量以及实战化训练的持续推进，我国军用航空发动机市场正在持续扩容。供给端长期制约因素逐步消除，已进入型号研制加速期，后续新型号的加速迭代也将拉动航空发动机产业的快速发展，有望迎来向上拐点。

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