信达证券股份有限公司张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《齐鲁银行 2024 三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足》，本报告对齐鲁银行给出增持评级，当前股价为 5.4 元。

齐鲁银行 ( 601665 )

事件：10 月 30 日晚，齐鲁银行发布 2024 三季报：2024 年前三季度，实现营业收入 94.85 亿元，同比增长 4.26%；实现归母净利润 34.42 亿元，同比增长 17.19%。加权平均净资产收益率（年化）11.96%，较去年同期提升 0.11pct。

点评：

资产扩表增速超 17%，规模增长未来可期。截至 2024Q3 末，齐鲁银行资产总额为 6681 亿元，同比增长 17.5%，增速较去年同期上升 1.7pct。2021 年上市以来，齐鲁银行每季度及年度末资产增速皆在 15% 以上，扩表速度稳步增长，主要是其坚持稳中求进，同时在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。2024Q3 末，贷款总额 3325 亿元，同比增长 13.3%，其中，对公贷款余额 2346 亿元，同比增长 16%。零售方面，2024Q3 末零售贷款同比增长 5.03%。我们认为，齐鲁银行聚焦实体，重点发展普惠、绿色、制造业等方向，贷款规模有望持续稳健提升。机构稳步铺设带来增量，今年 6 月 7 日菏泽分行开业，淄博分行也已获准筹建，最近三年（2021-2023）新设网点 28 家。未来齐鲁银行有望受益于区域经济持续增长，规模扩张有望稳中有升。

Q3 归母净利润增速再提升，手续费收入贡献营收增长。2024Q1-Q3 齐鲁银行实现营业收入 94.85 亿元，同比增长 4.26%；2024Q1-Q3 归母净利润 34.42 亿元，同比增长 17.19%，增速较去年同期再提升 0.98pct，业绩能力突出。其中，2024Q1-Q3 齐鲁银行投资净收益、手续费净收入分别同比增长 9.7%、17.6%，成为业绩主要拉动项。我们认为，齐鲁银行扩表速度较快，在规模效应下积极对接优质企业客户，后续有望在县域、科创、绿色等领域持续深耕，以拓展业务增长点、贡献业绩。齐鲁银行聚焦金融 " 五篇大文章 "。2024Q3 齐鲁银行加权平均净资产收益率（年化）11.96%，较去年同期提升 0.11pct。2023 年分红比例 26.7%，较 2022 年末提升 1.2pct，表明其注重股东回报，我们判断，齐鲁银行业绩优异，有望进一步提升分红比例。

Q3 末不良率再降 1bp，核心一级资本充足率再提升。截至 2024Q3 末，齐鲁银行不良贷款率 1.23%，较 Q2 末下降 1BP，延续下行趋势。2024Q3 末拨备覆盖率 312.74%，较 Q2 末提升 3.5pct，安全边际持续提升。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。2024Q3 末，其核心一级资本充足率 10.26%，较 Q2 末提升 0.03pct，资本较为充足，为后续扩表奠定基础。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2024 年 10 月 30 日，公司已转股 17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，2023 年分红比例提升。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为 15.2%、17.7%、17.3%，2024-2026 年 EPS 分别为 1.01 元、1.19 元、1.38 元。我们维持齐鲁银行 " 增持 " 评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券戴甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。