太平洋证券股份有限公司郑磊 , 李林卉近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《24Q3 业绩增长强劲，关注储备新游上线表现》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为 13.35 元。

恺英网络 ( 002517 )

事件：

公司 2024 年前三季度实现营收 39.28 亿元，同比增长 29.65%；归母净利润 12.80 亿元，同比增长 18.27%；归母扣非净利润 12.81 亿元，同比增长 23.43%。其中，2024Q3 实现营收 13.72 亿元，同比增长 30.33%；归母净利润 4.71 亿元，同比增长 31.52%；归母扣非净利润 4.80 亿元，同比增长 32.53%。

2024Q3 营收与归母净利润均实现同比及环比快速增长

第三季度公司业绩高增，主要系：1）复古情怀老游戏长线运营：传奇奇迹类《热血合击》、《原始传奇》等运营稳健，持续贡献稳定流水。2）海外游戏持续发力：《仙剑奇侠传：新的开始》海外版在中国港澳台、新马等地上线，持续三天霸榜中国台湾 iOS 游戏免费榜第一；《天使之战》海外版在东南亚地区上线，泰国 iOS 游戏免费榜最高第四。预计已上线的《诸神劫：影姬》、《怪物联萌》的海外版《怪咖纠察队》亦有望为海外业务贡献增量。3）旗下游戏平台贡献信息服务收入。

游戏储备丰富，关注新游上线节奏及表现

公司储备游戏几十余款，其中基于超人气 IP 的《斗罗大陆：诛邢传说》于 10 月 16 日结束首测；《盗墓笔记：启程》于 8 月 7 日开启预约，截止 10 月 15 日全平台预约达 80 万；《龙之谷世界》十一测试期间数据表现优异，或将年底上线。此外，8-10 月《原始觉醒》、《蓝月纪元》、《黑龙风暴》等 7 款游戏依次取得版号；并陆续获得黑猫警长、彩虹岛 IP，未来有望推出相关 IP 正版授权游戏。对于增长迅速的小游戏市场，公司也已储备《太上补天卷》、《萌英雄》等多款产品。关注未来新游上线节奏及表现，看好重点产品上线为公司贡献业绩新增量。

分红节奏稳定，持续增持彰显长期信心

8 月 28 日公司实施 2024 年半年度权益分派，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元，合计派发现金红利 2.13 亿元。自 2023 年 8 月实施半年度现金分红开始，公司已实现每半年一次现金分红，分红节奏逐渐稳定提升长期投资价值。此外，公司实控人金锋及全体高管在 9 月 5 日完成 2024 年第二次现金分红增持，共计增持股份约 851 万股，增持金额约 7876 万元。持续增持体现管理层对公司未来发展前景信心。

盈利预测、估值与评级

公司老游戏运营稳健，贡献稳定流水；海外游戏流水陆续释放，贡献业绩新增量。未来，丰富游戏储备有望持续驱动业绩增长。因此，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 53.85/63.14/72.00 亿元，对应增速 25.37%/17.25%/14.03%，归母净利润分别为 17.35/20.64/23.22 亿元，对应增速 18.72%/18.95%/12.51%。维持公司 " 买入 " 评级。

守正出奇宁静致远

风险提示

政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，游戏流水、上线节奏不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张衡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.63%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 19.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 30 家机构给出评级，买入评级 26 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.98。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。