平安证券股份有限公司徐勇 , 付强 , 徐碧云近期对华海清科进行研究并发布了研究报告《营收创季度新高，积极布局新技术新产品开发拓展》，本报告对华海清科给出增持评级，当前股价为 185.0 元。

华海清科 ( 688120 )

事项：

公司公布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收 24.52 亿元，同比增长 33.22%；归属上市公司股东净利润 7.21 亿元，同比增长 27.80%。

平安观点：

新兴应用领域需求显著增加，公司毛利率持续提升：2024 前三季度，公司实现营收 24.52 亿元（+33.22%YoY）；归母净利润 7.21 亿元（+27.80%YoY），扣非后归母净利润 6.15 亿元（+33.85%YoY），主要系公司 CMP 设备的市场占有率不断提高且关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，同时晶圆再生及湿法装备收入逐步增加。Q3 单季度，公司实现营收 9.55 亿元（+57.63%YoY，+17.00%QoQ），实现归母净利润 2.88 亿元（+51.74%YoY，+24.97%QoQ），Q3 利润增长主要系（1）公司营业收入较去年同期增长 57.63%；（2）公司嵌入式软件即征即退及增值税加计抵减税收优惠等金额增加。Q3 单季度的毛利率和净利率分别为 45.08%（-1.65pct YoY，+0.15pct QoQ）和 30.16%（-1.17pctYoY，-1.92pct QoQ）。从费用端来看，2024 前三季度，公司期间费用率为 20.89%（-0.40pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 6.06%（+0.81pct YoY）、5.10%（-0.42pctYoY）、-0.70%（+0.40pct YoY）和 10.42%（-1.19pct YoY）。

持续推进新产品新工艺开发，市场竞争力稳步提升：公司以更先进制程、更高产能、更低成本为重要突破方向，一方面基于现有产品不断进行更新迭代，另一方面积极布局新技术新产品的开发拓展，在 CMP 装备、减薄装备及其他产品方面取得了积极成果。公司推出的全新抛光系统架构 CMP 机台 Universal H300 已经实现小批量出货；12 英寸晶圆减薄贴膜一体机 Versatile – GM300 已发往国内头部封测企业进行验证；满足集成电路、先进封装等制造工艺的 12 英寸晶圆边缘切割设备 Versatile-DT300 发往多家客户进行验证；应用于 4/6/8 英寸化合物半导体的刷片清洗装备已实现首台验收，新技术、新产品布局拓展顺利。公司 2023 年推

出新一代 12 英寸超精密晶圆减薄机 Versatile-GP300 量产机台以来，公司积极推进客户端导入工作，该机型已发往存储、先进封装、CIS 等不同工艺的客户端进行验证，近日已完成首台验证工作。Versatile-GP300 机台集成超精密磨削、抛光及清洗单元，配置先进的厚度偏差与表面缺陷控制技术，提供多种系统功能扩展选项，具有高精度、高刚性、工艺开发灵活等优点，可以满足集成电路、先进封装等制造工艺的晶圆减薄需求。该验收机台应用于客户先进工艺，突破了传统减薄机的精度限制，实现了减薄工艺全过程的稳定可控，获得客户高度认可，有助于推进该机型在不同客户不同工艺的生产线进一步验证，完善技术指标，为后续取得批量订单打下坚实基础。

投资建议：公司已经形成了 " 设备 + 服务 " 业务布局，积极布局新技术新产品的开发拓展，在 CMP 设备、减薄设备及其他产品方面取得了积极成果，正在国产化浪潮中充分受益，产品在国内主要晶圆制造产线上得到验证或量产使用，具备较大的成长潜力。综合公司最新财报，我们上调了公司的盈利预期，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 10.09 亿元（前值为 9.14）、12.74 亿元（前值为 12.41）、15.89 亿元（前值为 15.54），EPS 分别为 4.26 元、5.38 元、6.71 元，对应 10 月 30 日收盘价 PE 分别为 43.4X、34.4X 和 27.6X。鉴于公司持续拓展多条产品线，我们持续看好公司后续发展和市场地位，维持对公司的 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）下游资本支出可能不及预期：如若晶圆厂资本开支减缓，可能会对公司的业务产生一定影响。（2）市场竞争加剧：近年来由于市场需求较好，越来越多的厂商进入了半导体设备市场，市场竞争加剧。一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）国产化进度不及预期：如果产品的客户测试认证进展较慢或者国产替代意愿放缓，可能对公司的业绩产生不利影响。（4）美国制裁风险：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，下游晶圆厂先进制程的扩产可能会受到影响，扩产进度放缓，公司的销售情况可能也会受到影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.81%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 43.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 27 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 175.21。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。