开源证券股份有限公司余汝意 , 聂媛媛近期对百普赛斯进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：常规业务环比增速提升，高费用投入影响短期利润》，本报告对百普赛斯给出买入评级，当前股价为 41.01 元。

百普赛斯 ( 301080 )

常规业务稳健增长，高费用投入影响短期利润

2024 年前三季度，公司实现营收 4.63 亿元，同比增长 12.34%；其中，常规业务实现销售收入 4.43 亿元，同比增长 19%；境外常规业务增长超过 20%，保持稳健增长；归母净利润 0.83 亿元，同比下滑 34.85%；扣非归母净利润 0.84 亿元，同比下滑 32.85%。利润端承压主要系公司各项费用增加较多。从盈利能力上看，2024 年前三季度，公司销售毛利率 91.33%（同比 -0.04pct），销售净利率 17.05%（同比 -12.07pct）。在行业需求承压下，公司积极布局海外市场及常规业务稳健增长，我们维持 2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润为 1.16/1.49/1.90 亿元，EPS 分别为 0.97/1.24/1.58 元，当前股价对应 P/E 分别为 42.4/33.0/26.0 倍，维持 " 买入 " 评级。

常规业务环比提速，海外常规业务贡献核心业绩弹性

公司常规业务增长稳健，环比增速提升。2024 年前三季度公司常规业务实现销售收入 4.43 亿元（同比增长 19%），Q1-Q3 单季度收入分别为 1.38 亿元、1.46 亿元（环比增长 5.77%）、1.58 亿元（环比增长 8.07%）。其中海外常规业务为公司业绩增长贡献核心弹性。2024 年前三季度，境外常规业务增长超过 20%，保持稳健增长。分区域看，2024H1 公司境外实现营业收入 2.10 亿元，同比增长 17.3%，境外保持稳健增长。

公司持续加大研发投入，增加品类覆盖率，利润端增速短暂承压

公司持续加大销售费用及研发费用的投入，致利润端阶段性承压。2024 年前三季度，公司销售费用 1.46 亿元，同比增长 25.39%；管理费用 0.79 亿元，同比增长 25.13%；研发费用 1.22 亿元，同比增长 29.54%。2024 年前三季度，公司销售费用率 31.52%，管理费用率 17.13%，研发费用率 26.28%。2024H1 公司 4,400 余种生物试剂产品成功实现销售，下半年公司持续加大新产品开发力度，以满足不同客户的研发和生产需求。

风险提示：全球新药研发需求不及预期、核心成员流失、新产品开发失败等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.13%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 49.9。

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