开源证券股份有限公司张宇光 , 任浪 , 陈钟山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入维持高速增长，品牌力稳步提升》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为 51.54 元。

盐津铺子 ( 002847 )

收入持续高增，维持 " 买入 " 评级

公司 2024Q1-3 实现收入 38.6 亿元，同增 28.5%，归母净利润 4.9 亿元，同增 24.5%；其中 2024Q3 实现收入 14.0 亿元，同增 26.2%，归母净利润 1.74 亿元，同增 15.6%。公司收入维持高增，我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现收入 54.1、68.3、82.7 亿元，同比增长 31.5%、26.2%、21.1%，实现归母净利润 6.9、8.8、11.7 亿元，同增 35.6%、28.0%、32.8%，当前 PE 分别为 20.5、16.0、12.1 倍，维持 " 买入 " 评级。

聚焦核心品类，收入维持快速增长

收入端公司 2024Q3 营业收入增长 26.2%。公司产品端持续聚焦七大核心品类，其中大魔王、蛋皇品牌势能稳步提升，近期公司新设合资公司，开发肉禽制品和炒货坚果品类，扩展公司品类矩阵，布局远期成长。渠道端公司在零食量贩渠道持续热销，与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣构建战略合作；抖快等电商平台销售位居前列，山姆会员店导入蛋皇产品，KA 渠道主动调整，进行品牌输出，公司全渠道发展战略持续推进。

毛利率受到产品渠道结构影响，净利润增长稳健

毛利率方面，公司 2024Q3 毛利率 30.6%，同比下降 2.3pct，主因产品和渠道结构变化所致，产品货折亦有影响。费用端，公司 2024Q3 销售费用率同比提升 0.3pct，小幅提升主因大魔王、蛋皇品牌广宣影响；管理费率同比下降 1.3pct，有较好改善。另外，政府补助对公司净利润亦有所贡献。公司 2024Q3 实现归母净利润 1.7 亿元，同比提升 15.6%，单季度净利率同比下降 1.1pct。

风险提示：公司食品安全风险，公司采购原材料涨价风险，外部需求较弱影响产品动销风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.27%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 33 家机构给出评级，买入评级 32 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.19。

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